外星代理人-第65部分

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别的不说，单单凭借这一个产品，以后老了也能够骄傲对儿孙说起，想当年啊你老子也是IT业界一号响当当的人物，曾经把导航仪做成全球顶尖品牌产品，具有全球知名的影响力。把语音GPS导航仪这一块打造成为SAL公司的一个重要增长点。

现在早已实现了财务自由的赵建武，对于金钱已经没有多少追求了，在他看来，自己已经是身家亿万，并且财富每年还在不断急剧增加，自己是为了实现自己真正事业梦想的时候了，不知不觉中他的工作思路已经完全不像打工时代了。

幻想着将TOMTOM拿下的日子，赵建武觉得现在自己做的事情，才是他潜意识中想干的事业。

赵建武觉得自己这个想法还是相当靠谱，因为他非常清楚现在SAL公司的财务状况，知道SAL公司现在不缺钱，金地手机那边今年定制收入5千万美元已经入账，游戏那块现在每个月分成一亿多人民币，sala输入法的国内中文版本内置广告收入签约俩年4。5亿人民币，现在每个月能够拿2千多万人民币。

而国外版本现在与GOOGLE谈成的按照下载用户和活跃用户比例俩个指标来计算，现在英文版本下载量已经突破了七个亿，结合活跃用户数比例，现在开始每个月能够拿到惊人的五千万美元。

多亏杜克提出按用户计费的策略，使得英文版本的广告收入远远超过预期，并且这个还不是最终的数字，现在Sala的下载量虽然过了井喷期，但是总量仍然在不断增加中，月下载量仍然是以千万计。而下载总量越大，活跃用户越多，能够拿到的广告费也越多。

如果按照占据全球英文版本电脑输入法桌面来看，未来增加到十亿以上电脑用户是没有什么问题的，手机等移动终端数量还要另外计算。所以Sala的国外广告收入才是公司真正的现金奶牛。

这样到年底，公司七七八八的收入折算成为美元，现金流储备超过3亿美元没有什么悬念，而明年的收入，保守估计就是目前的几大业务就能够拿到十亿美元毛收入。

因为手机深度定制那块的分成协议势在必行，比起今年的五千万美元收入肯定多得多，要知道这些基本上都是没有多少持续投入就能够获取的，等于绝大部分都是净收入。

所以，在赵建武看来，SAL公司既然有这样的实力，收购一个五、六亿美元的公司虽然有些吃力，但还真不是一个梦想。

不过，显然赵建武对于收购一个国际化公司的事情太简单，太想当然了，现在购并一个国际性公司显然不是像他想得这么简单的事情。

第一百三十三章　风险

但是蔡思强是主管公司营运的，已经将自己完全定位公司管理上，所以一年多以来，除了公司的实际管理外，也是自己抓紧时间充电，虽然没有正儿八经去读什么MBA，但是一直没有停止过对公司管理相关的理论和实践案例分析的学习。

没有人督促，蔡思强却争分夺秒自己学习，遇到管理名家讲座，能够挤出时间来都去认真听讲。说来奇怪，自从掌管SAL以来，蔡思强这个学生时代全校知名的花花公子一样的人物，居然没有时间同各路MM在QQ上打屁聊天了。

可见，有了追求的人整个面貌都是不一样的。

所以，对于国际并购，蔡思强的了解深度比起赵建武来说，那真是天差地别。购并，绝对不是一个简简单单的钱的问题，虽然钱确实也是一个非常重要的问题。

赵建武简单算出收购TOMTOM公司的资金需求，以为钱够了就没有问题，这个想法确实太简单了。

要收购一个国际化企业，钱是一个问题，管理是一个问题，法律方面也是一个问题，企业文化冲突和整合是一个问题，对于一些影响面大的企业并购甚至政治方面也有很大的问题，所以，从国际上看跨国并购历来是一个高风险的领域。

而更加缺乏经验的中国企业海外并购行动，更是多以失败告终：中铝收购力拓，因为政治问题失败；平安投资富通，经营亏损惨重；TCL收购汤姆逊，业务亏损惨重；上汽收购了经营状况岌岌可危的韩国双龙汽车，破产失败；中海油并购优尼科，失败……

就算是对外号称成功案例的2005年联想收购IBMPC业务；也是由于经营整合原因而实质上失败，因为联想根本没有凭借IBM的品牌成功打开期望已久的美国市场。

想到这些失败的例子在前，蔡思强可不认为自己就比上述这些企业的老板们更加精明，可以轻易就成功规避掉这些方方面面的风险。

“武哥，你想得太简单了，并购一个像TOMTOM这样规模的企业，风险实在太大了。”蔡思强看着赵建武蠢蠢欲动的眼神，有些哭笑不得的说道。“这不仅仅是钱的问题，当地政府能不能批准，公司工会会不会反对，收购之后怎么管理，原来公司的业务能不能持续……等等还有好多问题呢”

这些问题每一个处理不当，都可能造成巨大的损失，所以蔡思强对于国际并购的想法不太赞同，本来公司现在的发展势头已经很好了，导航仪生产这块，稳稳当当收购一家国内企业进行改造，可以非常稳妥地推进，所以完全没有搞得那么大，导致有倾家荡产的风险。

“武哥，你知道吗，格力老板曾经说过这么一句话，TCL收购汤姆逊是个灾难！TCL在电视机行业做了那么久都搞不定一件欧洲电视机公司，到现在十来年了都还在为这次收购苦苦挣扎，可见国际并购是一件多么困难的事情。”

蔡思强苦口婆心地劝说道。

收购一个规模庞大的企业本来就不是一件容易的事情。更何况这个还是跨国进行并购，这个确实已经远远超过了蔡思强现在的能力范围之内。

蔡思强曾经比较深入研究过的联想国际化案例，从最近几年的结局来看，更像是联想接过IBM的包袱，虽然销售收入方面倒是凭借这块业务冲入其期望已久的世界五百强，不过那不过是个虚名而已。正经是垂涎已久的美国PC市场，联想产品仍然难以成为主流。

这样虽然销售收入规模在所谓的世界五百强边缘起起伏伏，而公司利润则一直在盈利和亏损的温饱边缘徘徊。所以虽然联想高层一直声称并购很成功，但是从效果来说实在找不出什么成功的亮点。

蔡思强当然不像搞成这样，按照他现在的经营思路来说还是倾向于稳中求进、适当控制发展速度，特别是花钱多的投资性业务，能不上坚决不上，蔡思强可没有杜克那种紧迫感，何况如果横向对比看，SAL现在的发展速度已经可以用火箭来形容了。

现在最稳妥的方案，就是购并一个具备相当产能的国内导航仪生产企业，这样总的投资相对不会太大，就算是国内顶尖的导航仪制造商应该花上几个亿就可以搞定，这样资金方面对于公司的冲击不大，就算是失败了，也是在公司可以控制的范围之内。

但是如果贸贸然展开收购TOMTOM这样的国际大并购动作，动用几十上百亿规模的大资金，中间还需要不少的过桥贷款，那风险实在太大，一旦中间稍有不顺，遇到市场受挫搞不好就无法控制了。

做衣服要量体裁衣，做人要尽量做自己能力范围之内的事情，蔡思强这种商业世家出身的人，更是从小被灌输脚踏实地的道理，所以蔡家这么多年来虽然不曾大红大紫，但是仍然稳定发展，一年比一年强。

而多少叱咤风云的大人物大公司，如彗星般遽然崛起，又很快如雪崩式地悲惨倒下，牟其中、德隆……这些“光彩逼人的大败局”多得十本书都不见得写得完。

撇开这些久远的传说不说，就说这次身边杜克贸贸然接过凌丰厂，如果单纯以MI公司的现在实力来看，蔡思强认为这就是一个典型的眼大肚子小的冒险行为，单单靠MI，蔡思强估计就算最后不是被撑死也够呛。

好在杜克不仅仅有MI，MI撑不住的时候还有SAL撑着，相对于SAL现有规模来说，凌丰厂这个总投入成本就不算特别高，就算失败了也不会使得SAL伤筋动骨。

可要是真收购这个tomtom那就完全不一样了，不但总付出成本天差地远，而且企业文化、管理等后面，蔡思强也不认为SAL公司做好了相关的准备工作。更重要的是，既然TOMTOM已经日薄西山，那么这个公司买下来后说不定成为SAL的包袱。

第一百三十四章　俩难　上

对于收购凌丰厂来说，杜克的MI公司撑不住了还有SAL公司撑着，毕竟从规模上来说，凌丰不过是一个小坑，SAL公司有足够实力HOLD住。可要是收购一个大个子搞得连SAL都撑不住了，大家眼前可就再没有更大个儿撑着了。

这个因果关系蔡思强轻轻一提，董锋和赵建武就明白了。

而在欧洲这个地方，一个公司就算是办不下去要破产也非易事，在欧洲破产一个公司也是一件非常费钱的事情，那么多工人的补偿就不是一个小数，不把这些解决掉别想走路，否则你就等着没完没了的官司吧，除非你已经孤家寡人一无所有别人拿你实在没办法，如果你还有家有业，不把你弄得倾家荡产绝不会罢休。

另外赵建武在计算收购总资金需求上也有问题，他把收购想得太简单了，以为五、六亿美元市值的上市公司直接花这么些钱就可以买下来，其实在大多数情况下都不可能真花这么点钱就能够买下来的。

收购计划会触发一个股民最为看重的溢价现象。

如果启动收购计划，消息透出去后股票价格肯定会上扬，这种要约收购，必须事先公布相关的收购信息，这样公众股票持有者可以根据收购要约来决定持有还是卖出。在这种情况下，一般的投资者看到要约收购肯定是惜售心态，所以想要也平价收购到股份很难。

国外股市不同于国内，暗箱操作在国外很难行得通，如果在公布消息之前就偷偷囤积收购，可行性也很低，因为透明的信息披露机制，股民可以将获得股票的交易信息，这样一旦某只股票有什么异动，很快就会让人发觉。

正是因为从公众手中收购股票是如此艰难，所以一般购并都很少选择从公众小股东入手，而是直接同大股东商谈购并方案，如果大股东急于脱手，这个股票的交易价格低于市场价格也是很有可能的。也就是大股东打折套现。

但是这个通常极少出现，只有问题非常严重前景渺茫的公司，才会出现折价交易。通常情况下要约收购都是溢价，像TOMTOM这种市值小的公司，这个发起要约收购的溢价通常不低，按照一般情况估计，蔡思强觉得到时候能够用五、六亿美元收购下来百分之五六十的股份就算不错了。

这种小市值公司，收购的溢价翻一番都不是什么太大问题，要知道谷歌收购摩托罗拉移动这么大块头的企业，收购价相比摩托罗拉移动股份的收盘价溢价都高达63％，所以要拿下TOMTOM公司控股权，预期的交易总价格超过5亿美元那是没有什么疑问的。

这笔巨额收购资金，一时半会儿SAL公司显然是没有这么多的现金，如果要强行实施收购，这个短期融资贷款肯定要超过一半以上，也就是说贷款3亿美元左右，虽然以SAL现在的情况来说，取得这笔短期收购过桥贷款问题不大。

但是这个贷款一旦拿下来，SAL公司就背负着每月几千万美元的还贷，这样高的负债让蔡思强感觉确实很恐怖。

别看SAL公司明年收入差不多有十亿美元，但是这个是估计的，还不是实实在在的现金。而一旦这个收购展开，不但公司的现有资金都投入进去了，还要加上采用杠杆收购中间过桥贷款通通都得投入进去，等于是将整个家底儿全部押进去了。

这样一来，公司的今年底明年初的现金流就非常危险了，因为公司的真金白银全部投到收购去了，每个月还要承担沉重的负债还款，更别说摊子铺开后开支的急剧增多，这种脆弱的现金流安排只要市场稍微有点起伏，搞不好就会断掉，真发生那样的情况，不但TOMTOM保不住，最坏情形下能SAL公司也要被拖垮。

这种可怕的结局不是没有可能性，而是发生的概率非常之大，毕竟市场变化实在太难以预测了，一个好产品也完全可能没有什么销路。SAL公司现在比较确定的收入，就是SALA的中英文版本广告收入，中文版本每月2000万人民币左右，英文版本每月5千万美元左右。

其他的收入不确定性都比较强。

所以蔡思强不同意如此冒险激进的做法。毕竟现在的SAL发展势头已经非常理想，如果因为实施这个激进计划将其毁掉，在座的每个人都将痛心不已。所以哪怕是百分之一的失败可能性，蔡思强都不允许它发生。

蔡思强把这个风险的原因后果摊开来这么一说，董锋和赵建武懂了，听完后也沉默下来。确实，单独靠SAL公司自有资金和融资来做这个收购，风险的确不是一般的大。

这个简直就是蛇吞象。现在身材还非常单薄的SAL，居然想吞并一个创立已经超过20年的老牌企业，这个想象力也未免太丰富了一点。

“既然我们公司自己拿不下来，我看不如这样，我们不妨通过融资来收购，反正现在风投们追着我们要投钱，只是这么一来，这个融资成本我们就不得不认了。”董锋想了想说道。

老实说，但凡还有办法想，在座的是谁都不愿意开这个口子的，现在SAL公司融资的估值，虽然已经高达百亿美元之多，但是大家现在的眼界和胃口完全都不一样了。因此对于这个价格谁都不会满意。因为按照目前这个势头发展下去，熬过明年，营收超过十亿美元，SAL绝对就不是这个价格了。

风投公司的对于所投资的企业估值是有一定方法，一个最简单的通常算法就是公司价值＝预测市盈率×公司未来12个月利润，按照这样的方法，SAL公司属于软件行业，这个行业的市盈率大致在30倍左右，今年预期利润大概是3亿美元，那么SAL的基本估值=30×3=90亿美元。

当然初创企业一般是拿不到行业平均市盈率的，通常要打一个折扣，只是由于SAL发展迅猛，技术独到，这个估值虽然还是偏高，但是风投们还是比较认可的。

（今日俩更，晚上还有，求收藏）

第一百三十四章　俩难　下

这是今年的情况，如果SAL公司是平滑发展的企业，这样估值进行股份转让显然没有什么问题，但是SAL显然不是这种平稳发展型企业。

正好相反，SAL现在是高速发展阶段，假如到了明年，SAL公司预期收入达到或超过十亿美元，那么在这种情况下，SAL的估值就会飙升到300亿美元，这个同今年100亿美元的估值差距是如此之大，相当于打滚翻了一番都不止。

所以蔡思强、董锋和赵建武不到万不得已是不会现在就将股份转让一部分出去的，一股都不愿意。

但是如果想以明年的估值折现，现在就要说服风投们相信明年公司能够达到这个收入，那样是非常困难的，毕竟未来的不确定性太多，这个预期收入的跃升幅度太大，对于风投们来说这个预期风险极大。

当然对于处理这种风险也不是没有办法，如果创业团队股东对于自己企业达到预期目标非常确定，大家就可以通过另外一个办法达成协议：那就是签订对赌协议。

对于风投公司来说，创业团队要调高利润预测，比如SAL预测明年是6。6亿美元利润，那么估值大约是200亿美元，OK，没有问题，我们就根据这个价格来谈入股，比如投资十亿美元，按照200亿美元估值那就是百分之五的股份。

如果明年公司利润达到或者超过这个6。6亿目标值，一切都没有问题，这十亿美元就是这百分之