危机后的新世界-第7部分

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管理。那这到底是怎样的一种优势呢？　　　

　　Josh　Lerner教授：那些基础私有经济部门的模型是非常好的。他们的确是和企业合作，给企业提供帮助。这不仅仅在美国、欧洲有价值，在其他经济正在发展的国家，比如中国也适用。有很多公司有着很好的理念和很有才华的企业家，但是没有他们需要的工具来实现他们的远见。私募基金具体做法的就是，帮助公司改善和完成理念，并让他们的经济增长上一个台阶。我认为，某种程度上，在这个方面，中国比美国的机会更多。在美国，有太多的问题需要解决处理。而在中国，尽管也有问题存在，我想企业能够更快地利用经济增长中的机会。　　　

　　记者：最近，人们一直在谈论金融管制，好像大多数人都倾向于加强金融管制，加强行业的支配管理。我觉得，从业内人士的角度，他们并不赞成这些管制。您是怎么认为的呢？　　　

　　Josh　Lerner教授：当然，我是说，比如你参照美国的经验，我们过去对于PE并没有这样的监管。这几乎是一个意外，因为当1940年制订法律的时候，PE太不起眼了，大家都把它忽略了。然而，随着市场发展，他们变得越来越重要了，以至于现在，大家都说，“我的天，我们应该对它有所管制”。很明显，业界并不喜欢这种管制。但我认为，现在很多业界的资深人士已经意识到这正在发生，他们不是一味抵制说“我们不需要管制”，而是应与制订规则的人们一同讨论，弄清楚PE到底是在干什么，并制定合理的规则来解决问题，但又不能太过头，让政府过多的干预进来，而影响大家工作。　　　

　　记者：那您认为这些管制会起到作用么？　　　

　　Josh　Lerner教授：有些措施还是会有帮助的，比如其中之一就是信息披露。因为现在人们很难搞清楚，市场中，私募股权投资团体到底在干什么。而且随着私募股权投资的发展扩大，我们甚至不知道这样一个很大的经济群体到底在做什么。所以我认为，应该鼓励这些私有团体更多地披露信息，比如他们筹集了多少资金，他们投资了多少，投资到什么地方去了。但也有其他的管制条例让我比较担心，比如，当政府官员在讨论，我们将要做决定，有多少借贷是正确的级别，哪些是不对的。但从历史来看，政府自身对于投资好像并不在行，所以最好还是让私有投资者们自己决定比较好。　　　

　　记者：从我们的对话里，我感觉您还是不赞成政府监管太多。　　　　　Josh　Lerner教授：我认为，这总是需要有一个平衡。我们需要比现有更多的管制，但是纵观世界历史，有趣的是在很多的例子中，各国的政府对经济的管制最后反而阻碍了经济的发展，或者使经济恶化。　　　　

　　记者：在中国，PE仍然还处于萌芽阶段，那么您认为在这次危机后，中国会变得对PE更有吸引力么，或者是和西方一样，因为中国也存在自己的问题。　　　

　　Josh　Lerner教授：当然，我们必须了解，这是一个全球性的危机，我想，我们知道这次危机影响到了世界上的每个角落。可能几个月前，都没有人想到危机会到来，在中国也可能会有矛盾。现在，世界各地的私募基金都受到了影响，这让人沮丧。不过，我认为，在中国市场，经济增长的机会和私募股权投资创造价值的能力的结合会起作用。因为这一行在中国还很年轻，他们不会像美国和欧洲一样犯很大的错误。这意味着PE在中国会比在世界其他地区有更多发展空间，在很多方面，从长远来看，中国的PE行业已经处在了一个非常有利于增长的位置。　　　　　　　　　

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第22节：第五章　执笔者的巨变（7）　　　　　　　　　

　　记者：中国的经济刺激计划，中国也在着手于它产业结构升级，开发新的产业，那么哪些产业最能吸引外国、西方PE投资呢？　　　

　　Josh　Lerner教授：我觉得这是个好问题，我不认为这有一个绝对的、单一的答案。但我们可以很清楚地看到私募基金，PE投资者非常关注于转型投资，在全球投资，而不是仅仅局限于美国。但我认为，有一个关键问题是，到底是清洁技术、网络，还是生物技术，并不重要，只要他们能够产生一些根本的变化。所以，如果我们能看到在中国的投资不仅局限于发展成熟的大公司，也能越来越多涉及到一些年轻的公司，我会感到很惊喜。　　　

　　记者：中国的宏观经济，关于4万亿经济刺激计划，是否需要再扩大，延伸？　　　

　　Josh　Lerner教授：呵呵，你知道的，如果我知道答案的话，我就会去帮奥巴马总统处理财政问题，而不是当教授了。中国政府的这一刺激计划非常主动，有魄力，迈出了很好的第一步。但我不知道这够不够，我认为也没有人知道这够不够。但即使不够，中国政府也能从世界各国政府的措施中有所启发，尝试巩固金融机构，为小公司和大公司提供更多的信贷，鼓励各种经济活动。　　　

　　记者：很好，很高兴和您交谈。希望这些能对大家有所帮助。　　　

　　Josh　Lerner教授：某种程度上说，这是一个非常艰难的时期，金融体系被削减，而且我们看到世界范围，信心在蒸发。说到一些措施，比如经济刺激计划、向银行注入资金、收购借贷，这些措施都是为了解冻大家的恐惧，重新恢复信心。　　　

　　第五节澳大利亚鲁尔国际集团主席迈克·鲁　　　

　　作为私募基金公司Roux　International的主席，Michael　Roux先生在本次达沃斯2009世界经济论坛中也对PE行业的未来发展表达了个人和企业的意愿。　　　

　　对于监管、市场自由和银行国有化等问题，也成为了Michael　Roux先生较为关注的中心问题。　　　

　　记者：现在人们同样在讨论平衡政府管制下的市场自由，因为银行家在担心如果所有的银行家都国有化，政府会对商务有更多的干扰。你怎么想？　　　

　　Michael　Roux：我不认为我们讨论了很多规定和管制，我想我们讨论的是如何更好地解决现有的问题，我们要意识到我们要解决现阶段的问题。经过很多年，管理过程会变得更缓和些。我并不是说每一个银行完全国有化，但我认为就美国现行系统来讲，政府会扮演一个更为重要的角色，这就是国有化的意义，对于有些银行来讲，我们必须这么做。　　　

　　同时人们还说，由于这个银行系统缺乏监管，我们没有这种能力预警经济，所以我们应研究怎么样才能建立起这样的预警机制。　　　

　　我们有一些人在过去的几年中发出了这种警告，但是因为每个人都在获利，所以没有人愿意听他们的，所以我认为有人做出了警告。我想我们从中得到的教训是，一定要对自我约束认真对待，一定要用这种约束来控制人们的行为，如果太松动的话，人们会按照自我意愿来行事，事情会变得无法控制，这是我们在美国和欧洲的杠杆系统中看到过的。　　　

　　记者：澳大利亚和中国有一种特殊的关系，因为澳大利亚是个资源丰富，补给充足的国家，那么在这种情况下，中澳之间的贸易关系是怎样的？　　　

　　Michael　Roux：我认为，澳大利亚的位置是比较平稳也是比较安全的，它有很强的银行系统，不像其他国家，澳洲的4家主要银行是世界11家triple　weighted的银行之一，所以他的经济地位很牢固，但他也没有幸免于这次全球性的金融风暴，其他任何一个国家也没有避开，但我认为，澳大利亚状态不错和中国有很近的关系。中国变成澳大利亚的主要贸易国，我认为，正像总理昨天晚上说的，我们要像一家人一样在一起合作，来共渡这个难关。　　　

　　第六节瑞士Adveq管理公司CEO　　　

　　布鲁诺·阿施勒　　　

　　发端于2008年的金融风暴让全球私募股权投资（PE）产业步入了有史以来最为艰难的时刻。统计数字显示，2008年，全球并购额只有2？89万亿美元，出现了5年来的首次下降，这一年有1100宗并购协议被取消，尤其是2008年第四季度，并购活动减少了44％。　　　　　　　　　

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第23节：第五章　执笔者的巨变（8）　　　　　　　　　

　　新兴市场，PE感兴趣的行业各有不同　　　

　　哈佛大学商学院投资银行学教授乔希·勒纳认为，PE受金融风暴影响很严重，而PE投资大幅度的缩减，必将极大影响中小企业的发展，这又会使得全球经济的复苏变得更加遥遥无期。　　　

　　克莱顿·杜比利埃·赖斯公司董事会主席约瑟夫·赖斯则表示，私募基金能够影响就业，同时促进创新。通过私募，很多资金进入更小的公司，私募基金对经济是有促进作用的。　　　

　　艰难时局中，PE公司是否还有信心、勇气和能力进行投资，业内人士的答案相当乐观。黑石集团董事长兼CEO史蒂夫·施瓦茨曼认为，这次金融危机可能算得上是最严重的经济萧条，资本的危机是深远的，但是一定会渡过难关。他分析说，现在不仅不是PE的冬天，金融危机反而让像黑石这样手握现金的PE迎来了投资的春天，因为金融危机挤干了资产泡沫，便宜的金融资产如今俯拾即是，而低廉的价格是最好的赚钱方法。　　　

　　瑞士ADVEQ管理公司总裁布鲁诺·阿施勒也认为，对于支持管理，并有能力盈利的PE公司来说，实现持续发展是没有问题的。　　　

　　弘毅投资有限公司总裁赵令欢也认为，现在正好可以让股权基金投资者或者PE发挥很大作用。　　　

　　PE公司的信心来自于对未来经济发展的信心。正如史蒂夫·施瓦茨曼所言，各国政府正在相互合作刺激经济，全球的经济都会在下一年内缓慢增长，有了一些转变之后，PE公司就会慢慢恢复。　　　

　　对于PE公司来说，寻找新的增长机会显得更为重要。该到哪里掘金？中国市场长期的发展前景备受众多PE巨头青睐。　　　

　　瑞士ADVEQ管理公司总裁布鲁诺·阿施勒表示，在欧美市场，PE投资机会减少，而新兴市场特别是中国，则成为他们重视的突破口。　　　　　　　　　

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第24节：第七章　新的精算结果是什么？　　　　　　　　　

　　第七章　　　

　　新的精算结果是什么？　　　

　　（金融保险行业）　　　

　　全球保险巨头美国国际集团（AIG）身陷次贷危机还未解决，国内的保险业是否能“独善其身”？对此人们产生了怀疑。全国人大常委会原副委员长、著名经济学家成思危表示，金融风险会逐渐传递，下一步是保险公司。而中国保监会主席吴定富向新华社表示，我国保险业尚未放开投资海外金融衍生品的限制，因此没有直接受到大的影响，但次贷危机提供了深刻的风险警示。　　　

　　华尔街金融风暴，是因一系列因素逐级放大、火上加油造成愈演愈烈的危机态势。银行、投资银行、基金和保险都是美国金融资金链条的一环，现在银行和基金都遭殃了，保险公司将是下一波危机爆发的焦点。因为，为了取得信用保险，一些基金的投资者就跟保险公司联系，而保险公司又买了一些MBS（即贷款抵押证券等）。所以，保险公司的隐患还未暴露出来。　　　

　　美国金融体系是自成一体，而且将风险分散到全球，因此次贷发生后，全球都很恐慌。但是，目前AIG出现了问题不是承保业务出问题，而是投资出现了巨大亏损，如同AIG在全球保险业有多少还未暴露出来，因此这个风险还未可知，不过肯定是存在的。　　　

　　在我国，保险业也面临着抉择。　　　

　　平安富通发表公告称，该公司持有雷曼兄弟债券1？37亿欧元，逆回购交易2？70亿欧元，CDS交易产生的损失700万欧元。受此影响，　　　

　　富通股价出现大幅度下跌。而平安保险因购买欧洲富通集团股份，间接持有雷曼兄弟债券，平保投资额浮亏逾140亿元，因此给市场带来较大心理影响，平安股价一路下挫。　　　

　　但是，其他两家保险公司并未“触雷”。据悉，在当前3家A股上市保险公司中，保监会仅批准了中国人寿和中国平安的QDII额度，分别为相应公司上年末总资产的2％和15％。记者发现，中国人寿和中国太保都未投资雷曼兄弟、AIG、美林的相关债券。中国太保之所以没有QDII额度，原因是监管层本来计划在其完成H股上市之后再批准其投资额度。　　　

　　本次达沃斯2009世界经济论坛，作为全球金融保险界的资深元老，瑞士苏黎士金融服务集团也受邀参加。其董事会成员兼首席执行官　Geoff　Riddell对金融危机后的保险业做了自己的展望。　　　

　　（金融保险行业）　　　

　　新的精算结果是什么？　　　

　　第七章　　　

　　苏黎士金融服务董事会成员兼全球CEO　杰奥夫·瑞德　　　

　　于1872年成立的苏黎世金融服务集团，是全球领先的金融服务提供者，为客户提供金融保障和资产增值服务。集团的经营集中在四项核心业务：财产、人寿保险、再保险和资产管理。　　　

　　苏黎世保险公司总部在瑞士苏黎世，为苏黎世金融服务集团全资子公司。苏黎世金融服务集团起源于1872年，1998年苏黎世集团与英美烟草工业集团的金融服务公司合并，组成苏黎世金融服务集团。集团在《财富》杂志2000年全球500强中排名65位，在保险企业中排名第13位，管理资产总额达4422亿美元，股东权益222？4亿美元，1999年毛保费收入379亿美元，雇员6？9万人。苏黎世金融服务集团主要业务为非寿险、寿险、再保险和资产管理，业务遍及全球50多个国家和地区，并在瑞士、英国、美国等国家的金融保险领域享有良好声誉。　　　

　　1993年苏黎世保险公司在北京设立了代表处。到目前为止，集团已在北京、上海、广州和杭州开设了代表处。多年来，集团为中国的市场引进专业知识和技术作出了很大的贡献。集团是第一个将精算教育和资格考试制度引进中国的，并对此进行了巨额赞助。目前在中国保险业工作的精算师大部分是集团赞助项目培养出来的毕业生。集团还和中国政府以及其他机构合作对中国的宏观经济、社会保障、金融服务及其他经济领域进行合作研究。集团还对中国的希望工程、洪水灾害等其他公益事业捐赠了巨额款项。　　　

　　“我们看到世界上越来越多的生意都集中在东方。”　　　

　　记者：Geoff　Ridell先生您好，欢迎参加CCTV达沃斯特别节目，在5大独立投资银行中，2009年年初只剩下高盛和摩根史坦利，您仍然认为投资银行会有很好的未来么？　　　

　　Geoff　Riddell：我们清楚地看到，整个银行系统都受到威胁和挑战，这对银行业的将来会有影响。如果看看以前的投资银行，会发现我们对投资银行很有需求。然而，他们是否应该有这样的规模，是否该用自己的资本冒着风险投资，或是用自己的资本交易，他们之前所做的是否正确，是一个正在出现问题。他们不应只传递股东的意愿，而要表达顾客的需求，我认为，这是银行将要演变的方式，更多地与顾客联系，具体地呈现客户们的需求。　　　

　　记者：综合银行，既包含了投资银行业务，又包括了商业银行职能，正逐渐兴起。您认为这种银行模式对于股东和股东的优势是不是都更明显