时间的玫瑰 最简单实用的股票赢钱策略-第1部分

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　　内容简介
　　不用看盘，不用技术分析，也不用打听消息，只需要常识，你就能够成为中国股市的大赢家，成为这个财富膨胀和转移时代最大的受益者。在大多数股民和投资者看来，这似乎是不可能实现的事情。但《时间的玫瑰——但斌投资札记》一书却让我们相信，能为投资者们带来巨额收益的，正是这种简单、实用、人人都能能学会的股票赢钱操作策略。作者站在一个专业投资者的高度，用价值投资的理念鼓励股民用常识投资，四两拨千斤地把貌似繁杂深奥的股票投资简化为一种易于理解、简单可行的观念。
　　本书作者但斌是著名投资公司东方港湾的董事总经理。《证券市场周刊》、《北京青年报》、深圳电视台、《VALUE》、网易财经频道等众多媒体都对他进行过深入采访和详细报道。传奇的投资经历和独特的人格魅力，使但斌在股民和投资圈中有着极好的口碑。有的媒体称他为“私募大鳄”，有的则认为他是中国“复制巴菲特最成功的人”，他还被誉为“中国私募基金四大天王”之首。但斌自己却并不这样认为，他认为已有的成就需要用更久远的时间来证明，表现出一个杰出投资者应有的平和与谦逊。
　　值得一提的是，本书稿酬将全部捐赠给“宏天教育基金”。该基金目前主要用于资助和奖励云南省普洱市（前思茅市）谰沧县第一中学和富邦乡中小学的优秀学生和教师。但斌认为，巴菲特的投资方式值得学习甚至复制，但巴菲特正直的财富观、谦逊的品格，努力回馈社会的责任感，更加值得人们去学习。
　　在本书中，但斌以札记的形式，讲述了他十几年来跌宕起伏的投资经历；分析了自己从技术派向价值投资者的转变，并由此带来的巨额投资收益；通过大量的事例和理性的分析，深入浅出地阐释了股市投资的本质和原则；提供了价值投资的具体方法，如怎样选股、如何调研企业、怎么应对市场波动等等；更提供了他自己股市投资的详细、实用的案例分析。我们为什么要投资？牛市还能持续多久？奥运会之后对股市有何影响？新股民应该注意什么？投资最难的是什么？以上等等问题，读者都能从这些札记中获得十分清晰和颇有价值的答案或启示。
　　本书还收录了媒体对但斌的四次访谈，进一步阐释了他的投资理念；收录了其影响广泛的访美游记《带一双眼睛去美国》，为本书增添了许多人文气息。随书附送的“但斌谈股市与价值投资VCD光盘”，可以使读者充分感受但斌的投资思想和个人魅力。
　　但斌坚信，中国股市的黄金时代已经来临，只要坚持正确的投资方法，普通投资者也一定能够取得令人意想不到的巨大收益。在这个风起云涌的，如果你想通过投资来增值自己的财富、改变人生的命运，但斌的投资理念绝不容错过。

　　关于但斌（1）
　　但斌素描一个准备从事体育研究的高校体育生，如今是管理20亿资金的基金经理，蜕变为中国资本市场的风云人物。
　　一个狂热喜爱北岛诗歌的热血青年，如今用充满诗意和感召力的文字，努力传播他的长期价值投资理念；并从中国资本市场不断前行的视角和高度，饱含热情地继续着自己对于国家和民族未来的思考。
　　他投资股市十几年，几经沉浮也从未放弃，在2005年成立私募基金后，凭借1800％的投资收益率，成为国内基金公司之翘首。
　　他曾是一个执著的技术分析派，最后选择了价值投资的理念和方法，走上了“一条人迹罕至的路”。
　　传奇的投资经历和独特的人格魅力，使但斌在股民和投资圈中有着极好的口碑。其新浪博客关注率很高，访问量已达235万次。网民们常用“高尚”“榜样”等字眼评价但斌，用“感动”“敬意”等词语表达对他的认可。
　　有的媒体称他为“私募大鳄”，有的称他为中国“复制巴菲特最成功的人”，他还被誉为“中国私募基金四大天王”之首。但斌自己却反对这些称誉，他认为投资就像“时间的玫瑰”，已有的成就还需要用更久远的时间和更笃定的信念来证明。
　　个人简介但斌，私募基金东方港湾董事总经理。1992年开始从事证券期货研究与投资。曾任君安证券与国泰君安证券《财经快讯》主笔、大鹏证券资产管理管理公司首席投资经理。2004年3月成立东方港湾投资管理有限责任公司。管理资金达20亿，实现1800％的投资收益率。2007年入选《Value》杂志华人杰出投资者。《证券市场周刊》、《北京青年报》、深圳电视台、《Value》、网易财经频道等众多媒体都对他进行过深入采访和报道。
　　个人经历1967年生于浙江东阳，三岁随父母到河南开封化肥厂支援内地建设。
　　1984年在河南大学读体育专业，主修体育理论。在国家级体育学术刊物《武汉体院学报》上发表“体育地理学探析”一文，首次在国内提出体育地理学的概念。毕业后本应留校任教，却因某些原因，无法就业。
　　1990年大学毕业，在开封化肥厂供水车间当一名钳工。
　　1992年到深圳，开始接触股票、学习投资，后担任证券分析师，逐渐走上证券期货研究与投资之路。
　　1993年后，投资股票和国债期货，遭遇四次重大挫折。投资方法逐渐由技术分析转变为价值投资。
　　2001年在全球股灾背景下，投资香港股市，盈利近五倍。在香港的投资经历坚定了其投资理念——要选最好的企业投资。
　　2003年5元买入万科、23元买入贵州茅台、12元买入烟台万华、9元买入招商银行等杰出企业的股票，之后持续买入，至今获益丰厚。
　　2004年成立方港湾投资管理有限责任公司，至今累积收益率达1800％。平安·东方港湾马拉松信托自2007年2月28日成立到8月24日，累计净值增长率达86。7％，在众多同期发售的信托产品中名列前茅。
　　2007年出版个人专著《时间的玫瑰——但斌投资札记》，阐述中国股市黄金时代的投资哲学。
　　但斌如是说《Value》杂志主编张志雄先生说：“但斌抒情诗般的文字背后，有一个深刻的思索，那就是我们如何穿透时代的迷雾，看到未来？这不仅关乎投资，也直指人生。”
　　★　杰出的企业寥若星辰，我们希望所投资的企业像是皇冠上的明珠。
　　★　最伟大的投资家也会随岁月消逝，但某些投资的原则却亘古不变。
　　★　一个人在市场里的输赢结果，实际上是对他人性优劣的奖惩。
　　★　如果你懂得使用而且也愿意肩负重担，金钱就是你改变社会、影响他人、保持心灵自由的工具。
　　★　有的人从来没有真正坚定过，因为他们从来没有真正思考过。

　　关于但斌（2）
　　★　在我自己的国家里，四十年的艰辛岁月告诉我——如果你真的有才华，有广阔的胸襟，愿意努力奋斗，不忌妒他人的财富，不无所事事，不整天抱怨自己的生活，不找理由逃避责任，我们就有可能改变自己的命运与现状。
　　★　投资需要信仰，我们在市场中历尽艰幸，渐悟投资之道，我们注重长期目标，对未来的信念坚如磐石。
　　★　时间是最有价值的资产，我们今天所买入的股票不仅仅属于我们自己，它属于整个家族，我们应该为子孙后代担负起此刻的责任。
　　★　天真和质朴，待人真诚，这是个人和企业最长存的价值。如果我们真的能成就一个伟大的企业，那一定是上帝假借我们之手回馈他——永不止息的爱。

　　序一：光明的未来（1）
　　○　张志雄在2006年春的中国首届私募基金大会上，我听到了但斌的演讲中引用了北岛的散文《时间的玫瑰》，很是诧异。我也爱北岛的诗，更爱他的散文，因为后者在雄浑中有静气，意境深远。我似乎找到了知音。
　　不过，我很快领悟到，但斌抒情诗般的演讲背后，有一个深刻的思索，那就是我们如何穿透时代的迷雾，看到未来？这不仅关乎投资，也直指人生。
　　我与但斌是同时代人，他只比我小一岁。从成长经历来看，我们在20世纪80年代极度乐观，享受着人文或文化思潮，但80年代末和90年代初，大部分人陷入迷惘，然后又迅速投入急剧转型的经济社会，焦虑困惑是难免的。记得90年代中期的一个晚上，我与当时在《战略与管理》杂志工作的余世存先生电话聊天，一个在北京，一个在上海，谈得很久。余世存对中国的未来似乎很悲观，我的意见则是，如果你这么悲观，不如出国，何必呆在国内活受罪呢。我不想离开中国，就“赌”它有个光明的未来，积极行动起来吧，否则，一定得不偿失。十年过去了，余世存也出版了畅销书《非常道》，尽管他还保持了一贯的爱思考的习惯，但过得也不错嘛。
　　进入21世纪，中国社会没有安静下来的意思，我们也只能随之成长，并经常为高速成长而不安。人尤其是中国人，几千年多灾多难惯了，遇到了大好日子突然来临，惶惑也是很正常。更何况，自从鸦片战争以来，中国人运气更是不佳，国际大气候好，我们倒霉；国际大气候不好，我们更倒霉。而这轮全球化（全球化不是今天就有的，20世纪初全世界也有此机遇），中国成了不多的受惠者，当然欣喜若狂之余，会担心好日子还会有多久。毕竟古语云，由俭入奢易，由奢入俭难嘛。
　　做投资也是一样。我们说起长线投资，就以美国为例，确实很成功。可如果在20世纪初做投资，选择阿根廷或俄罗斯等许多国家，长线投资就很失败了。要做长线投资，这个市场所在的国家必须繁荣昌盛。比如，人人都说公司是多么的伟大，市场占有率从美国而欧洲而亚洲而全球。事实上，可口可乐真正的成功之处是它成了美国的象征，只要美国好，可口可乐就好。我们亲眼目睹了冷战结束后，可口可乐冲向苏东及中国市场的劲头，背后代表着美国“文化”的胜利。但我现在就不看好“可口可乐”，因为美国变得横行霸道，可口可乐形象大跌。说白了，可口可乐不就是糖浆水嘛，我们中国人还是喝茶吧。
　　所以，但斌反复在谈论中国的美好未来，也就是表达了对投资中国最重要因素的关切之心。“时间的玫瑰”，必须是好时光才能让玫瑰静静地开，如果是坏时光，那就荆棘丛生，度日如年了。
　　但斌在本书中写了许多值得玩味的思绪，这儿再补充一个让我印象较深的对话，那是在半年前的深圳，我问但斌，如果你觉得与股价高估，为什么仍要拿住。他回答说，因为我们不知道还有哪些仍在影响价格的因素没有考虑到。我觉得这比他强调要看得长远才能做好投资的见解更为聪明。比如，不要说2002年，即便是2005年，我都没想到深圳房价能炒得那么高。我自以为了解了影响房价的决定因素，但还是没考虑周全。这说明我们必须永远保持必要的谦逊，不能自己搞不懂就说人家疯了，至少在你搞清了人家疯狂的理由后再这样说也不迟。
　　但斌和我都是完美主义者，也是信奉价值投资的同道。完美主义者对自身的要求很高，也比较单纯，是好事。可也有欠缺之处，就是容易高调从而引起别人的嫉妒，正如巴菲特的合伙人芒格所言，嫉妒是十诫之首，人们却没有引起足够的重视。嫉妒会让人没来由地加害于你，引来不少磨练和苦难。另外，完美主义者还会提高别人的预期，一旦预期达不到，也会招来不必要的麻烦。在这方面巴菲特是个大师，他每年股东大会和股东年报总在降低投资人的预期上做足功夫。在上，预期太高一般不是件好事。

　　序一：光明的未来（2）
　　在写这篇序言时，中国股市也进入了一个敏感的时期。对大多数人来说，又有一个对未来判断的问题了，而但斌可能还是不以为然，他仍要看得很远很远。我希望他是对的，即便我做的是相反的选择。
　　2007年8月28日

　　序二：但斌的“神奇致富公式”（1）
　　○　叶伟民人生确有缘分存在，正像乔布斯所说，有些经历当时你感觉不到，很多年以后回头再看，似一串珍珠般竟很完整地就联系起来了。
　　早在20世纪90年代末，我公司同大鹏证券有过一段蜜月期，公司投了一笔不小的资金委托他们做固定收益理财。由此我认识了大鹏上下不少人，曾听宋三江等提起过但斌的大名，然始终无缘相识。大鹏出事后，熟识的朋友都人各东西，联系也就渐渐的少了。
　　2006年春节刚过，机缘来临了。原大鹏证券市场经理从深圳过来，相聚晚餐时与但斌相识。谈及股市，但总对中国股市未来黄金岁月的展望及其长期价值投资的理念立时打动了我。记得他当时主要谈的观点有：1。　经历股改后的中国股市将焕发出前所未有的活力，其意义丝毫不亚于当初农村实行土地承包经营责任制；2。　伴随人民币的升值，上市公司的资产将会同样面临价值重估，中国股市将迎来一轮波澜壮阔的大牛市，股价会涨到你看不懂；3。　以香港汇丰银行等为例，形象地描划了长期价值投资的理念。
　　中国股市的未来前景在但总的娓娓道来中立体般展现在眼前，价值投资的理念让我对资本市场的赢利奥秘顿时明白了许多。在交谈中但总的博学、睿智、诚恳和谦逊给我留下了尤为深刻的印象。大约十多天后，和朋友共同凑了一笔资金交给但总打理，开始第一次旁观但总赏心悦目的赚钱之旅，却没有想到“钱也有赚到你怕的时候”。
　　但总是个大气的人，他在我们的账户上操作，我们能即时知道全部的买卖过程。2006年2月下旬，接受账户的当天上证指数在1270点左右，但总毫不迟疑全仓买入贵州茅台、张裕A、云南白药等八个股票的组合，账上资金只剩下769。49元。到了5月底，上证指数走到　1670点，　大盘上涨了31％，而我们账上的股票市值已大涨了近60％。刚接受过熊市洗礼的我们，哪见过钱竟然能这样赚！到6月上旬适逢政府开始对调控，大盘调整，但总持股不动。账面市值眼看有所回落，我们产生了要保住胜利果实的想法（现在回头再看真是惭愧），坚持要先出来，但总百般劝阻，无奈只能让我们“止赚”。
　　这一错误对我的投资回报可谓影响巨大。仅以张裕A为例，原始买入价26。88元，　3月21日复牌10送2。8股；5月16日公积金10转增3股，　10派税后6。3元；5月17日用所分股息以每股33元再买成股票，这样原来的一股已经变为1。68股。到6月8日我们要求卖出时的价格是27。88元，　短短三个月多几天，　获利已达70％。然而股票实际却是抛在了地板价上，不久张裕A开始猛涨，年底它的价格是49。80元，　2007年1月最高时达到了76　元。
　　出来以后，经历了长达半年听消息买进卖出的瞎折腾。这辈子能有多少个牛市可以让你如此奢侈地浪费半年？痛定思痛，12月中旬洗心革面重新回归但总价值投资的港湾。一年多来，　通过直接观察操作，以及在但总博客上对各类文章的阅读学习，对价值投资也逐步积累了些感悟，就产生了留下些文字的冲动。
　　权益报酬率ROE（return　on　equity）是证券分析人士最常用的评价公司业绩优良与否的标准，著名的杜邦财务分析体系把ROE比率分解为：ROE=　销售利润率*总资产周转率*权益乘数。
　　上述分解告诉我们ROE的高低实际受三方面的影响：1