校园修神-第3部分

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　　　　三、2005年7月21日19时，美元对人民币交易价格调整为1美元兑8。11元人民币，作为次日银行间外汇市场上外汇指定银行之间交易的中间价，外汇指定银行可自此时起调整对客户的挂牌汇价。

　　　　四、现阶段，每日银行间外汇市场美元对人民币的交易价仍在人民银行公布的美元交易中间价上下千分之三的幅度内浮动，非美元货币对人民币的交易价在人民银行公布的该货币交易中间价上下一定幅度内浮动。

　　　　中国人民银行将根据市场发育状况和经济金融形势，适时调整汇率浮动区间。同时，中国人民银行负责根据国内外经济金融形势，以市场供求为基础，参考篮子货币汇率变动，对人民币汇率进行管理和调节，维护人民币汇率的正常浮动，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定，促进国际收支基本平衡，维护宏观经济和金融市场的稳定。（

　　　　人民币升值的正面意义不必过分担心财富流失

　　　　自去年下半年以来，人民币升值预期令许多海外人士将外汇调回国内兑换成人民币或购买外销商品房以等待升值。这使人联想起清末民初的故事。有记载说当时来自日本的奸商往返于东京和上海之间，出境时随身携带大量白银，从事白银走私。这曾被看成是日本掠夺中国财富的证据，或者是中国财富流失海外的证据。尽管当时的白银走私的确与汇率有关，但实际情况与人们想象的大不一样。

　　　　明治初年，日本按照早前订立的《日美友好通商条约》中的“同类同量原则”创立日元，对美元的汇价是1日元＝1美元。但由于日本国内的金银比价与国际市场相差甚远，大致情况是，日本国内的金银比价为4。64∶1，而国际市场为15∶1，由此形成了事实上的日元高估。日本当局开始忽视了这一问题，另一种可能是，参加日元汇率谈判的日本代表出于自身利益的考虑故意忽视了这一问题。于是，大批奸商近乎疯狂地往返于海内外，首先在日本国内以1枚洋银兑换3枚一分银，再将其兑换成金币带到海外，然后在海外以3倍于国内的价格将金币兑换成洋银。扣除路费等交易成本，如此一个往返便可以获得2倍以上的收益。这种由于金银比价国内外差距引起的汇率错位以及因此出现的财富流失现象一直延续到二十世纪初。

　　　　如此说来，上述清末民初年间日本奸商携带大量白银出境，有金币入境在先，赚的不是中国的钱，而是日本中央银行的钱，因此不是中国的财富流失，倒是日本的财富流失。

　　　　日元创立之初的国内外金银比价差，其实是美国人强加给日本的汇率高估，目的是迫使日元贬值，并通过物价上涨将汇率危机转嫁给日本百姓。

　　　　不可否认，人民币升值同样可以带来汇兑收益。例如，在升值前按照1∶8。26的牌价比例将100美元兑换成826元人民币，待人民币升值10％之后，再按照1∶7。51的比例将826元人民币兑换成110美元，于是就形成了10％的汇兑收益。

　　　　不过，理论上讲，在人民币尚未实现自由兑换的情况下，上述汇兑收益很难转换为实际收益，更不用说将明显具有投机性质的外汇（例如在升值前以外汇购买的外销商品房经转让而获得的外汇等）转移到国外。实际上，许多国家都在实行严格的外汇出入境管制，在汇率改革的过程中更应当加强管制。因此，不能将管制中存在的问题归结到汇率改革上来。这毕竟是两码事，尽管二者之间存在一定的关联。

　　　　即使存在外汇管制漏洞，借鉴日元升值的经历，人民币升值不可能也不应当是一步到位的。只要升值的预期继续存在，已形成账面汇兑收益的原外汇持有人就不会急于套现并将外汇带出境外。何况在外汇流出的同时还会有新的外汇流入旨在新的价位等待新的汇兑收益机会。

　　　　为防止财富流失而坚持人民币不升值多少带有投机的性质，忽略了人民币升值对中国经济的正面意义，诸如人民币升值有利于缓解输入型通胀压力，加宽实现宏观调控目标，同时增强国内居民的富裕感和实际富裕程度；有利于提升人民币在国际市场的购买力，实现外汇储备向资源储备的合理分流；有利于改善贸易伙伴对中国的出口环境，淘汰弱效出口，在实现贸易基本平衡的基础上为今后中国持续高效的出口增长创造条件；有利于更加合理地利用外资，鼓励跨国公司对华合资企业技术转让；有利于银行改革，包括吸引境外战略投资者，提高海外上市融资金额，促进不良资产外销等。

　　　　有专家称汇率政策调整的时机已经来临

　　　　据新华社消息“国际油价、矿石价格涨幅都很大，房地产价格也有小幅上扬。”人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军感叹，综合来看，目前调整人民币汇率政策已进入严峻的倒逼时刻，“升值只是时机、幅度问题”。为此，记者采访了多位金融业内人士，综合起来看，大致在5％…20％的区间内。国外投行人士预测升值的幅度来大一些，而一些国内专家则相对保守。

　　　　时间：晚动不如早动

　　　　“人民币汇率政策的调整时机已经来临，晚动不如早动，政府应该果断地采取措施，首先一次性地调整人民币汇率，并坚定地抗击投机资本，以彻底消除当前的升值预期。”社科院世经所所长助理何帆博士如是说。成功地调整人民币汇率政策，对于未来的宏观经济稳定、贸易品部门与非贸易品部门产业间的平衡发展以及中国经济可持续增长都具有深远而积极的意义。但他同时指出，人民币汇率的调整可谓牵一发而动全身，因此调整汇率政策需要慎重决策，把握住调整汇率的最佳时机。

　　　　时机：将是出其不意

　　　　何帆博士认为，关键点在于“出其不意”，也就是市场上不存在普遍、严重的人民币升值预期之时。他分析，如果市场上存在普遍和严重的升值预期，就会带来热钱大量流入，一旦政府在这时贸然调整汇率政策，可能会发生两种情况：要么国际游资认为人民币汇率的调整尚未到位，热钱进一步大举流入，豪赌人民币继续升值；要么国际游资认为人民币汇率调整已经到位，那么就会在大赚一笔之后兑换成美元汇出，短期内大量资本流出可能会引发国际收支危机。“‘出其不意’就是要与市场普遍预期相反，进行反向操作。”对此，一位接近外管局的人士持有相同看法，另外最好是在国内需求比较旺盛、国内宏观经济状况较为稳定、贸易账户相对平衡、存在资本管制措施的保护、美元利率上调等诸多有利的条件下，人民币升值的负面影响就会降到最低限度。

　　　　争论：升值利大于弊？

　　　　有关人民币升值的争论已持续了很长时间，反对者的主要理由有三：升值之后，中国出口顺差将会减少，甚至会出现逆差，经济增长将因此下降，将对就业增长造成相应的不利影响；一旦升值就会形成升值预期，导致投机资本的流入，从而对金融稳定造成冲击；升值将导致通货收缩的恶化。“升值利大于弊。”央行研究局的一位研究员在接受采访时判断，人民币升值的负面因素被过分地夸大了。对此，赵锡军表示赞同，他认为，人民币升值不会带来多少经济损失，而收益却是多方面的，将汇率调整到实际均衡汇率运动趋势保持一致的水平上，意味着消除了贸易品与非贸易品相对价格的扭曲，有利于各个产业的平衡发展；积极调整汇率，把汇率的主动权交到了货币管理当局手中，给货币当局一定的政策调整空间，有利于宏观经济稳定；汇率升值提升了人民币购买力，其所导致的收入分配更有利于农民与城市底层的第三产业人员；汇率积极升值减少了贸易顺差，有助于减少针对中国的贸易磨擦。根据社科院世经所最新的研究成果显示，目前，人民币升值的收益十分明确，只不过升值的成本需要进一步分析，总的判断是利大于弊。

　　　　幅度：升值5％…20％？

　　　　人民币升值到底应该升多少合适？为此，记者采访了多位金融业内人士，综合起来看，大致在5％…20％的区间内。国外投行人士预测升值的幅度要大一些，而一些国内专家则相对保守。人民币汇率存在着一定程度的低估的同时，人民币盯住美元的汇率制度不适合中国的今后发展。这可以说是大多数经济学家对于人民币汇率问题的两点共识。社科院金融研究所所长李扬觉得，人民币汇率制度的改革目标是建立弹性的汇率制度，这个过程是复杂而渐近的

　　　　美国日本德国等国对我调整人民币汇率表示欢迎

　　　　新华网专稿：中国人民银行21日发布公告：自即日起，中国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。该公告一经发布，当即受到包括美国在内的西方国家和国际舆论的普遍欢迎，认为这是期望已久的旨在让人民币自由浮动的货币改革的第一步。

　　　　称我迈出良好的第一步

　　　　西方通讯社在报道中国人民银行这一公告时，普遍认为这表明人民币汇率将不再盯住单一美元，而要参考一篮子货币汇率变动，从而使其形成更富弹性的人民币汇率机制。

　　　　美国当日即对中国决定采用更灵活的汇率机制表示称赞，但同时表示要中国对新计划的执行情况进行观察。美财政部长斯诺在一份声明中说：“我对中国宣布采用更为灵活的汇率机制表示欢迎。正像我们所说的，中国改革汇率机制对中国和国际金融体系都很重要。”

　　　　美白宫发言人麦克莱伦说，“我们对中国今天宣布实行更灵活的以市场为基础的汇率机制感到鼓舞”。一直对中国汇率政策持批评态度的美民主党参议员查尔斯_舒默也对中国宣布停止人民币盯住美元表示欢迎。他表示，尽管这是很小的一步，但它是良好的第一步。

　　　　日本内阁官房长官细田博之21日也当即表态说，日本对中国政府作出的人民币升值决定表示欢迎。他说：“这是中国经济国际化的第一步，也是人民币国际化的第一步。这是中国政府深思熟虑作出的决定，我们尊重这一决定。”

　　　　法新社21日发自柏林的一则消息说，德国对人民币升值表示欢迎，称人民币升值对中国经济增长和德国经济都是“有益的”。

　　　　我公告即刻引起反响

　　　　在中国人民银行21日宣布调整人民币汇率后不久，马来西亚宣布放弃林吉特盯住美元的政策而改为有管理的浮动汇率。马来西亚中央银行在声明中说，自从1998年开始以3．8：1兑换美元的林吉特将“实现有管理的浮动汇率”。

　　　　据外电报道，受人民币汇率调整的影响，21日日元汇率和股市都出现了上涨。因为预计人民币走强对于日本有积极影响，日元对美元和欧元的汇率暴涨。

　　　　路透社的消息说，中国人民银行的公告发布后，泛欧绩优股指标上升0．6％，到达了1172点。美国股市三大指数也都一路上扬，上涨幅度从0．5％到0．75％不等。但是有些人还是谨慎地认为人民币升值的表面意义要大于实际经济影响

　　　　央行宣布人民币升值亚洲货币全线大涨

　　　　＇世华财讯＇盛传已久的人民币升值传闻终于在7月21日尘埃落定。中国央行宣布将人民币兑美元汇率升值，消息公布后外汇市场上美元全线回落，亚洲货币表现出色。但是短线利好出尽，投资人可在冲高过程中逐步获利了结。

　　　　近年来中国政府对经济发展与汇率政策的互动早有充分的认识和研究，经过充分酝酿之后，时机终于成熟，今日中国央行终于宣布将美元对人民币交易价格调整为1美元兑8。11元人民币。

　　　　由于中国经济的快速增长，经济实力不断壮大。近两年来国际上要求人民币重估，进行汇率机制改革的呼声持续不断，相关报道经常对国际金融市场产生重大影响，此前市场预计人民币兑美元升值幅度为3％…10％区间，并可能将人民币单一盯住美元改变盯住一篮子货币。今天，人民币升值终于从猜测变成现实，亚洲货币受到重大利好刺激，兑美元普遍大幅上扬，其中尤其以日圆和澳元表现出色，美元指数则从跌至。欧洲货币也受到一些提振，但表现相对较为逊色。原油和金属价格也有不同程度的上涨。

　　　　鉴于中国在世界经济格局中的地位越来越重要。人民币升值对全球金融市场市场产生了重要的影响。人民币升值后，中国出口商品的美元标价上升，对出口贸易将有一定的抑制作用，而国外的进口商品价格则会相应降低。另外，人民币小幅升值，有助于降低进口商品价格，抑制通胀率，减轻中国央行的升息压力，为中国经济提供一个宽松的货币环境，从而保持较快的增长速度，并继续作为全球经济增长的发动机。基于以上原因，人民币升值决定对于那些高度依赖中国市场的国家无疑是个利好，这些国家主要分布在亚太地区，日本、澳大利亚、新加坡等，他们的出口将会受到拉动，相关国家的货币也将受到提振。在人民币升值决定未作出之前，每当市场上流传中国将要进行汇率改革的时候，以上这些货币都会受到买盘的推动。

　　　　人民币升值从理论上来说，将会抑制中国向美国的出口，从而减小美国的贸易逆差和美国的经常账赤字。美国的一些工商团体和议员近年来一直以此为理由要求人民币汇率上浮。但实际上，人民币虽然小幅升值，但中国商品的绝对价格仍十分低廉，美国居民对这种价格变动导致的消费弹性不大，而且即使减少从中国的进口，相关的订单也会转向其他的发展中国家，比如墨西哥和越南等。因此，除非美国调整增长方式，居民改变消费习惯，美国的庞大双赤字不会得到有效的缩减，美元中长期的压力尚未消除。

　　　　欧洲货币对人民币值的反应相对较小。主要因为该地区和中国的经济联系没有亚洲国家那样紧密。欧元继续受到疲弱经济基本面的拖累。英国的主要贸易伙伴是欧元区和美国。

　　　　需要指出的是，人民币本次小幅升值，对外汇市场的对影响将是短期的。前期市场已对这种调整做好了充分的预期，各主要汇率作已作出反应。亚洲货币短期利好出尽，后市可能呈现冲高回落走势。市场的注意力也将重新转到各国经济基本面和利率前景上来，投资人可对日圆和澳元等亚洲货币逐步逢高获利了结。

　　　　国博弈中国汇率日本始作俑者美国不断施压

　　　　施压人民币升值与对华反倾销政策一起，构成了布什政府对华经贸政策调整的新内容

　　　　“人民币升值的问题，请大家不要听我的观点，也不要听金融界专家的看法，人民币汇率问题只有惟一一个可以信赖的权威，那就是中华人民共和国政府。

　　　　5月16日；在复旦大学主办的2005上海论坛上；即将成为汇丰银行历史上第一位华人主席的郑海泉做了题为《汇率风险与汇率合作：银行家对人民币的看法》的主旨演讲。在演讲的结尾；郑海泉这样总结。

　　　　就在同一天，各方人士又一次听到了来自中国政府的声音。

　　　　“中国将从实际出发，坚定不移地推进人民币汇率制度改革。中国政府的基本立场是，人民币汇率改革是中国的主权，每个国家完全有权选择适合本国国情的汇率制度和合理的汇率水平。”国务院总理温家宝在会见美国商会代表团时说。

　　　　关于此前盛传的