文娱救世主-第254部分

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　　　　“腾云方面对于我们的可转债投资有没有开出具体的价格要约？怎么到现在都没给我送来！”孙正意看了秘书给的备忘录之后，顿时觉得气不打一处来。

　　　　女秘书很无辜，委婉地说：“社长，是内部有些董事想就给腾云投资这事儿，跟您先谈一谈，周末是他们让暂停谈判进程，说等您回公司亲自和您商榷。”

　　　　孙正意一愣，他和腾云的接洽，确实没有经过董事会，就已经先斩后奏了，但是他自问没什么问题，因为多年以来他一贯都是这么干的。他掌控的股权，以及背后一直铁杆支持他的两个大股东，加起来已经超过软银半数的股份了。

　　　　“怎么回事？”孙正意眉毛一抖，法令纹一抽，不怒自威。

第174章　隔岸观火

　　　　软银集团是孙正意1981年一手建立的。

　　　　这家公司成立后最初的十几年里，互联网都还没诞生，所以其业务主要是投资电信业那一票运营商。那段时间公司的股权结构非常稳定，孙正意本人持股比例最高时一度达到44％之多。

　　　　随着94年互联网时代的到来，到95年之后，软银大举进军互联网投资，96年投了杨致远的雅虎，99年投了阿狸巴巴，都是后来软银拿得出手的骄人战绩。

　　　　但是从那时起，因为泡沫和对天量资金的需求，软银开始加大引入传统投资银行的资本，夯实自己的规模和盘面，孙正意的持股比例也一路下滑，如今只剩下27％从44％到27％，简单一算就知道在这个过程中，软银至少净增资了相当于其估值一半的现金流。

　　　　而且随着连年增资和投资的成功，截止到2005年，软银集团的所有投资项目的股权资产，已经达到了300多亿美元的规模最高时一度冲高到接近400亿美元的峰值，但是后来随着孙正意04年最大一笔投资、对传奇娱乐绝对控股后遭遇股价下跌，软银的总资产市值重新跌破350亿美元大关这条红线。

　　　　不过，孙正意依然牢牢控制着公司的经营决策权，就更当初顾诚在和权顺虞唱双簧之前，牢牢控制住传奇娱乐一样。

　　　　孙正意保持控制力的不二法门，是在那些年的增资中，不接受硅谷风投界等其他科技产业投资基金的钱，而专注于吸纳那些原本对网络和高科技产业不太在行的传统投资银行的钱。

　　　　因为新拉进来的大股东不懂互联网和软件业，也就不太会干涉孙正意的经营和投资决策。只要孙正意一直可以交出让他们满意的业绩答卷，他们就会一直心安理得地把投票权委托给孙正意，孙正意说投谁就投谁。

　　　　而在99年之后，最近这五年里被孙正意拉进来的外部股东，主要是两个，目前也分别是软银集团的第二和第三大股东：在公司持股达14。6％的扶桑信托银行，和持股9。8％的jp摩根大通。

　　　　（注：书中这个时间理论上还没有“扶桑信托银行”，应该是中央三井信托银行（及其资产信托银行）和住友信托银行，这几家银行在2011年完成合并后才有扶桑信托银行。但是实际上早在几年前这几家银行在经营上就有同进退的战略合作。书中为了表述方便，提前将其表述为一股势力，背后是三井。具体就不科普了，三井住友银行一堆资料自己百度即可，我不水字。）

　　　　扶桑信托和摩根大通都是“旧钱”的代表。

　　　　在米国，曼哈顿的钱是出了名的不会找高科技公司那是加州系风投的地盘，华尔街那些老古董根本不懂。至少历史上在扎克伯格等东海岸高科技新秀崛起之前，形势确实是这样。

　　　　但这些老派财阀又舍不得完全放弃新科技产业的利好，于是宁可找一个稳妥一点的办法，比如通过孙正意这种相对稳健配资的资金二道贩子，然后再投具体的软件业项目。这样孙正意投个20个项目，亏个19个，剩下一个爆赚几十倍，到三井和摩根的财报上风险就摊薄了很多。

　　　　这些年，孙正意就是这么过来的。

　　　　他的27％多，加上扶桑信托的14。6％和摩根大通的9。8％，合起来大约有软银52％的股权，抓住这三个大股东，已经够左右公司决策了。

　　　　……

　　　　正因为一贯顺风顺水，现在被人质疑了，孙正意才会如此意外和恼怒。他不怒自威地对着无辜的女秘书低吼：“是谁叫停我们跟腾云的谈判的？！”

　　　　“是西川董事，还有安卓。考克特董事，他们都希望您慎重。”女秘书报出了孙正意最不想听到的答案。

　　　　“西川君？怎么会？”孙正意微微有些不可思议。

　　　　西川先生是三井财阀在软银的利益代言人，曾任三井住友银行的高管，也是公司董事会成员之一。

　　　　而安卓。考克特在2003年以前是摩根大通的投行事业部国际业务总监，后来摩根大通对软银进一步增资后派来的。

　　　　这都是孙正意一贯的铁杆盟友，从来对投资决策细节不闻不问，只管公司没有财务舞弊就行了。

　　　　“准备召开董事会哦不，我是说，先把他们几个请来，应该人都在东京吧？”孙正意的内心微微有些乱，差点儿说错话了。

　　　　“都在的，我这就去安排。”女秘书如蒙大赦，立刻去安排会见。

　　　　孙正意明白，要是直接筹备召开董事会议，一来需要几天时间筹备，二来有些话直接捅到所有大股东面前之后，就很难有缘转余地了。

　　　　还不如私下里先安抚一下。

　　　　很快，女秘书就准备好会议室，请来了两位同样显然早就等着跟孙正意见面的董事。

　　　　一见面，孙正意就酝酿好了表情，满脸堆笑地求支持：

　　　　“西川君，安卓，你们最近是有什么顾虑么？为什么阻挠我对腾云公司的进一步增资？腾云是一家很有潜力的华夏互联网公司，只要有我们的资金支持，他们肯定可以在华夏的社交产品市场上稳住阵脚，并且在未来的人工智能内容平台上有所建树的。”

　　　　西川先生和安卓。考克特都是50后，年纪跟孙正意差不多，如今五十岁出头。在投资界，这个年纪刚好是黄金年龄，经验足够，作风稳健，又不至于过度固步自封。

　　　　面对孙正意的急切，这些多年来一直无条件支持他的伙伴，也有些微微难以启齿。

　　　　该说的话总得说，英国人相对而言没有亚洲人那么多生意上的虚文礼节，于是还是安卓先开口了：

　　　　“孙，我们都觉得您这两年的投资决策有些冲动了，经常把资金砸在没有远期收益可能性的公司和生意上。这次的事儿是不是太冒险了？腾云公司目前在港股市场的市值明显不值这个价，我们哪怕按照港股现值的80％接受他们的股权抵押来放款，未来风险都会很大的。这是一家处在衰退期的公司！”

　　　　面对盟友的发难，孙正意微微错愕之后，立刻试图说服：

　　　　“怎么会是处在衰退期呢？您是想说他们在华夏社交软件市场上刚刚被yy网络科技给反超吧？那不过是今年才有的现象，并不能代表腾云已经过气了。而且腾云的股价今年已经累计下跌了15％左右，说明资本市场对于其前景的不乐观已经充分释放出来了。

　　　　这正是我们进场的好时机，你要相信我的判断，这方面我是专业的。如果一家明眼人都看得出来处于上升期的公司，而且还非常稳健现金流充足，谁会来要我们的钱？不正是雪中送炭，才能得到最好的回报率么？想想看当初我们接触雅虎的时候……”

　　　　孙正意说着说着，忍不住又把他毕生最伟大的一笔交易拿出来说事儿了，举例子摆资格。

　　　　往年他每每说到这儿的时候，总能镇住内部的不同意见。

　　　　“如果一个成功案例不够说服力，那就再加一个，把阿狸巴巴的例子再翻出来晒一晒摆摆龙门阵”。

　　　　可惜，如今他再提到这个事儿的时候，他最意想不到的盟友发难了。

　　　　三井财阀的利益代言人西川君开口了：“孙桑！请您注意一个事实，您主导的对传奇娱乐的投资，已经让公司累计亏损了将近40亿美元！40亿美元的市值就这么蒸发了！”

　　　　孙正意顿时哑口无言，十几秒之内找不到反驳之语。

　　　　传奇娱乐，确实是他一生投资预判的污点。

　　　　他没想到，一国网民对曾经带给他们巨大欢乐和用户黏性的成功网络游戏供应商，竟然忠诚度那么低。一旦出现一个新的网游公司，赌对了一款游戏，甚至只是一家原本没有做过网游的公司，借助了一个跨圈过来竞争的平台，就能把数千万付费用户拉走。

　　　　然而他一直认为这不怪他当时纳斯达克上其他投资人也是那么高估华夏网游公司们的，包括后来传奇娱乐股价崩盘之前，还有人试图用征途网络或者完美时空（虽然本时空的完美时空并没有做出“完美世界”，因为祖龙工作室已经被顾诚挖了）的估值玩击鼓传花，吹泡沫让散户股民接盘。

　　　　他只是错在没料到崩盘来得那么快。

　　　　然而，西川君都不等他理清狡辩的思路，立刻丢过来第二颗炸弹：“更何况，别说你还为了吸纳传奇娱乐，抛出了那么多阿狸巴巴的股份，并且放弃了用雅虎华夏的股份在置换时攫取更多阿狸巴巴股份的机会！

　　　　你看看这一年多来，阿狸巴巴又成长了多少？淘宝的店铺数、网购人数和交易流水额，在华夏市场上是如何一年三五倍地往上翻的？马风高调宣布和顾诚合作阿狸云项目之后，因为近期顾诚对人工智能领域未来的展望，又有多少股民被顾诚画的大饼引诱，把阿狸的股价抬高了多少？”

　　　　西川只有最后一句结论不忍直说：你已经失去了三井财阀对你眼光的信任！

　　　　“我们一致认为，腾云已经不是yy的对手了，在腾云最有优势和先手的领域，他们都被打败了，你怎么可能指望在一个他们本来就落后、毫无基础的新生市场上，战胜技术和数据基础都比他们抢跑了一年的yy？

　　　　孙桑，你这是为了个人面子而进行的意气之争！我们认为你已经被愤怒冲昏了头脑！”

第175章　孙正意的苦果

　　　　“你们和我签过投票权委托的协议！一切董事会层面的投资决策，都要与我意见一致！”孙正意嘴角抽搐着，不情不愿地提醒西川君。

　　　　看他那挣扎的表情，似乎已经意识到这句话说出之后，会有什么下场。

　　　　“孙桑！你确信你要强调这一点？”西川君眼神中也是闪过一丝厉色，然后飞速地与安卓。考克特对视了一眼，看到对方和他不约而同地微微点了点头，整个动作不超过两秒钟。

　　　　然后西川君换了一股相对悲悯的语气，重新转向孙正意：“孙桑，我想如果我们没记错的话，当初扶桑信托银行和摩根大通与你签的投票委托协议，是一个业绩对赌协议。只有在你做到了每年的回报收益率的情况下，才会无限延期但是去年你显然没有做到，你让公司投资的项目总额缩水了将近20％市值！”

　　　　04年初传奇娱乐刚上市的时候，市值就有60多亿美元，后来孙正意把顾诚挤出去的时候，更是因为顾诚的做局而在短暂冲高到九十多亿美元时接盘。

　　　　而孙正意持股比例最高时，拥有超过85％的股份，后来一年里陆续减仓抛给散户接盘，也接不了太多，毕竟出货速度快了股价崩得更厉害。所以到如今也才减持到70％左右。

　　　　传奇娱乐市值高企的时候，是靠“传奇、奇迹、仙境传说三款网游年毛利15亿人民币”的业绩撑起来的，更是靠“华夏网游市场占有率第一，且远超第二名”撑起来的。

　　　　稍微有点数学功底的都知道，15亿人民币毛利不过2亿美元。一个市值60亿的公司，光靠2亿的毛利是不够的那还不如存银行的收益呢。

　　　　市场的信心，关键在于“未来十年，或许华夏网民规模会增加五倍，掏钱玩网游的人数也会至少增加五倍。传奇娱乐要是可以一直把华夏网游市场占有率第一的位置保持下去，十年之后就有可能是每年毛利10亿美元”这种预期。

　　　　亚马逊那种市盈率两百倍的股价估值，也是这么来的。

　　　　一旦“市场占有率”这个信心的根源被打掉之后，传奇娱乐股价怎么缩水都不为过。软银目前持有的这块传奇娱乐股份，在最值钱的时候有65亿美元，而现在只剩下了25亿。

　　　　如此之惨的下跌，是在一年里面完成的。西川君说孙正意这一把就亏了40亿美元，已经比较中肯了。

　　　　另一方面，如今因为淘宝的成长、阿狸云的大饼，从去年孙正意抛出阿狸股份置换传奇娱乐之后，阿狸的那部分股份累计也大约增值了20亿美元。

　　　　此消彼长都算上，孙正意确实为软银亏了60多亿美元，占软银总资产的将近两成。

　　　　孙正意知道对方说的都是事实，他痛苦地瞑目了几秒钟，坚定地说：“我记得，对赌协议上还是有对于偶然决策失误的补救条款的。只要我愿意执行这个条款，你们就应该继续支持我！”

　　　　西川君神色一变：“孙桑！你真的要坚持走到这一步？那你至少要付出6％的公司股份作为对赌失败的补偿，才能继续拥有三井和摩根的委托了。”

　　　　西川君说的条件，是大多数投资银行对管理层和董事长的业绩对赌中常见的条款。

　　　　因为生意都是有赚有赔的，不可能所有决策永远赚，于是很多委托投资的机构持股人就和经营者签这样的保障条款：偶尔一两次赔了，要么收回投票委托权，从此不再支持你，要不你就个人对这次失误负起责任，把自己的股份分一部分给那些把投票权委托给你的股东，作为补偿。

　　　　孙正意跟三井、摩根当初签的时候就有：一旦因为投资失败导致公司市值明显下降，超过10％额度，孙正意可以选择交出相当于受损部分市值三成的个人股权，赔付给委托方，从而让委托方继续委托他。

　　　　如今软银损失了20％的市值，孙正意按照当初的协议就要交出6％的股权，或者其他股东可以选择就此不信任他、不再委托他投票权，二选一。

　　　　显然，孙正意是想垂死挣扎，宁可交出6％的软银股权，也要跟马腾联手、跟顾诚拼个你死我活了。

　　　　西川君和安卓。考克特显然没想到孙正意的决心那么大，但也依然只能遵守当初的协议，进行股权析离。

　　　　西川君大致算了一下，把初步的结果先告诉孙正意，好让对方有个心理准备：

　　　　“孙桑，根据当初的对赌协议，重新分配股权之后，你对软银的持股比例会下降到21％，扶桑信托银行将得到其中3％，达到17。6％，摩根大通会得到2％，达到11。8％，剩余的1％则按比例补偿给其他小股东。

　　　　我们会继续支持您的决策，但我们会重新商定对赌的警戒线，如果三年之内公司的总资产市值跌破250亿美元这条警戒线，你将付出8％的股权，并且永久失去继续要求我们委托你投票权的资格，你明白么？”

　　　　孙正意苦涩地哂笑了一下，算是接受了这个结果。

　　　　去年，他最风光的时候，软银总资产380亿美元，他占27％，个人资产102亿美元，怎么也算是百亿美元级的富豪，叱咤亚洲的金融大鳄。

　　　　如今，软银资产320亿，他的比例也跌到了21％，他的个人资产只剩下67亿美元。

　　　　跟顾诚厮杀了仅仅一年，三分之一的个人财富就直接消失了。

　　　　……

　　　　圈子之内无秘密，何况是涉及软银集团股权重大变动的事情因为很多小股东都会得到一定的赔付，所以随便哪个口子漏出一点风声