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大国衰落-第3部分
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金来源是所得税，支付的项目包括国债利息和国防开支等。
美国政府还有另外两项基金，社会保障信托基金（Social Security Trust）和其他政府信托基金，用做支付社会保障、医疗保险（Medicare）和公路等开支，总存款是6。1兆美元。总基金是负债，另外两项基金是净存款，连同其他欠债，美国国民的总负债只是5。7兆美元，并没有9。5兆美元那么多。
以下是美国债务的情况：从国债时钟取得的数据，单位是美元。取得数据的时间是美国西岸时间2008年8月21日早上８时整。
虽然社会保障信托基金和其他信托基金现在仍然有大量存款，可是近年支出大增，存款金额急降。到了2040年时，社会保障信托基金可能成为负值；而为退休美国人支付住院费用的医疗保险信托基金，可能也会在2019年用尽。美国的国债现在已经是火烧眉毛，经济前景堪忧。
美国房市在2000年开始急速升温，在房价急升的带动下，美国政府税收大增，财政收支从连年赤字转为巨额盈余。2000年度联邦政府财政盈余更达到2；300亿美元，创了新记录。2001年开始，美国的财政赤字再次出现而且快速攀升。2004年，财政赤字突破4；000亿美元。
但是最让人忧心的，并非财政赤字的增加，而是国债的增加。2005年开始，美国财政赤字回稳。2007年，财政赤字低于2；000亿美元，而在财政赤字减少的同时，国债没有减少，一直保持在5；000亿至6；000亿美元之间。
请看以下图表。
当财政赤字减少时，国债增加速度不变，很明显地，国债的利息负担很重。单以2003年财政年度来计算，美国负担的国债利息是3；180亿美元。
国债与GDP的百分比预测
财经界专家小看了美国财政赤字和国债金额。他们认为美国的国债对比国民生产总值只是约65％，在工业国中算是健康的国债。
先看看下页美国国债相对国产总值GDP百分比的历史。
笔者以60％为标准，因为这个国债相对GDP百分比是很多经济学者接受的健康国债。加入欧盟的条件之一，就是国债不高于GDP的60％。
由上图可见，杜鲁门总统在战后开始努力减少国债。跟着上场的总统，艾森豪威尔、肯尼迪和约翰逊都成功地减少了国债。尼克松至卡特期间，国债保持稳定。可惜，老布什和里根政府令国债大升，把前六任总统力图减少国债的努力一笔勾销。克林顿仍然成功地减少国债，至少将国债减到了健康水平。但小布什上任之后，国债又急升。
看完历史之后，让我们看看未来的国债增长预测。以下是国债于GDP的百分比预测。
08
资料来源：//。gao。gov/financial/citzensguide2008。pdf
财经专家看到这项预测一定会说笔者太悲观，甚至无中生有。必然有专家大叫︰数10年之后，美国国债是GDP的600％？简直荒谬至极！
请有意质疑这项预测的专家不要发email给笔者，因为这项预测并非出自笔者之手，而是来自美国的官方机构GAO（美国政府的政府问责局，Government Accountability Office）。
国库债券
美国发行的国库债券之中，除了美国政府（包括美国的州政府、市政府和政府拥有的基金）持有的国库债券之外，超过60％是外国人持有。美国发行国库债券，是变相发行外债。以下是截至2008年４月，外国人持有美国国府债券的数字。
国库债券到了这样的规模，美国政府实在不应该继续发行国库债券。原因是国库债券的利息负担沉重和发债太多。现在应该是量入为出的时候。
香港政府持有的631亿美元国库债券，是外汇储备的一部分，用做维持联系汇率（注：香港联系汇率制度，是港元与其他货币采取固定汇率的制度，依赖香港庞大的外汇储备。香港是一个城市而非国家，经济自由度高，属于开放性经济体系，联系汇率有助于稳定香港经济，降低外国经济及汇率上的波动对香港造成的冲击，也可降低与香港从事贸易及外国投资者在香港投资的风险；由于香港的原材料、食品与消费品等，大部分依赖进口，联系汇率也可稳定香港的物价。但联系汇率令香港需要跟随美国调整利率，经济体系因而较被动，未能发挥以利率调节经济与通货膨胀/收缩的作用。）。香港的2008至2009年度财政预算盈余是148亿美元，只要美元贬值23％，单是国库债券的贬值，就可以将破记录的年度盈余一笔勾销，即全数拨入美国库房。（美元自2000年以来，实质上的贬值是有目共睹的事实。而美元贬值的计算应以购买力为准，以1980年为标准，2007年的购买力只是1980年的40％，下跌60％；1990年下跌37％；2000年下跌52％。也就是说以2000年为标准的话，2007年的美元购买力下跌8％。跌幅不大，原因是美国控制通胀非常成功，而且美元汇价暴跌是2008年才开始。）
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第10节：州政府债务
州政府债务
联邦政府和州政府最大的分别在于，州政府和市政府不能印钞票。最少有29个州连同首都华盛顿已陷入财政危机。这29个州在2009年度的财政赤字会高达480亿美元。
加州州长阿诺·施瓦辛格（Arnold Schwarzeneger）早在次贷风暴爆发后不久，2008年7月宣布州政府进入财政紧急状态，大手削减州政府财政预算、减少学校、减少福利、削减公务员人数等。2008年８月，加州州长再度发出行政命令将14万名加州政府雇员减薪至联邦最低工资。联邦最低工资１小时仅6。55美元，远低于加州的最低时薪８美元。加州财务主管蒋约翰（John Chiang）公然抗命。财务主管认为加州有钱支付公务员工资，直到2008年10月为止。他说有钱就要付钱，10月之后是以后的事情，到时钱用光了再说。州长早就公开警告财务主管要依令行事，结果州长到法院控告财务主管违反州长的行政指令。 2008年10月初，加州州长向美国财长发出信函要求在数星期内得到70亿美元贷款应急。加州的财政情况已到了破产边缘。
当州政府和市政府需要资金时，只能发行债券，导致债市的金额相当巨大。以目前来说，全球债市总额约45兆美元。其中，美国发行的未偿付债券为25。2兆美元。而全球股市市值约为51兆美元，可见债市的规模与股市相若。
2007年初，美国债市的平均每日交投量为9230亿美元。同期，美国纽约证券交易所所挂牌的股份总市值是25兆美元。
2005年中，单是美国联邦政府已发行的可议付国库债券达到4兆美元，相当于国民生产总值的62。5％。不要以为美国国库债券发行太多，同期，日本发行的国库债券金额为6。66兆美元，相当于国民生产总值的157。5％。债券有政府的担保，风险极低，但并不是真的完全没有风险。要是美国有一个州政府或者市政府宣布破产，基金和银行必然抛售债券，届时债市势必走上崩盘一路。
冰涷三尺，非一日之寒。美国的国债和州政府、市政府的债务到了如此地步，肯定是美国的经济和社会出了根本上的问题，而且问题已经出现很长一段时间。不要期望有什么财政措施或者国家政策，能够在短时间之内扭转局势。
美元的地位 （大标）
由于美国有超过９万亿美元国债，美元持续贬值，很多人对美元失去信心。
准确地估计1999年商品价格急升的美国基金比兰利益公司（Beelａｎｄ Interests Inc。）主席吉姆·罗杰斯（Jim Rogers）在2007年10月表示：“美联储损害美元的价值，我们正在卖出美元资产，希望能在几个月内全部卖掉，转而购买人民币资产，我对美国现在的情况感到悲观。”
可想而知，美国人对美元的看法是怎样，有些商人趁着美国人对美元失去信心时，推出像是货币的东西。
有人就乘机推出私人发行的“美元货币”。笔者不是在说笑，这是真实发生在美国的事情。请看下图的另类美国“流通货币”，名为自由美元（Libertly Dollar），已经存在一段时间，大约十年。这并非由美国政府发行的货币。根据自由美元的网站（//austinsilverliberty。/index。html） 所言，刚发行了面值50美元的银币，自由美元有十足黄金和白银储备，是真正的金钱，名称也像是金元券、银元券。有些人真的储存这些以美元为单位的另类流通货币。除了纸币之外，自由美元还有硬币。
【图说】私人发行的「美元货币」
读者可能会问，私人发行美元货币，难道不是犯法的行为吗？笔者不能回答这个问题。不过2007年11月15日早上，联邦密探带着法庭的搜查令捣毁了自由美元在美国印地安纳州埃文斯维尔（Evansville）的办事处，带走了办事处内所有物品。
2008年，自由美元的办公室被查抄之后，该公司发行和平美元，并且宣称是合法流通货币。据笔者了解，自由美元及和平美元，不能在银行兑换成一般的美元，只能向发行商兑换黄金、白银，兑换价由发行商自定，曾经也出现过大幅度贬值一半的情形。
连美国人都对美元失去信心，很难明白为何外国人对美元忠心不二。很多国家仍然以美元做为储备，国际交易仍以美元为单位。
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第11节：民穷财尽
民穷财尽 （大标）
不要以为只是美国政府缺钱，美国的平民百姓也不见得富裕。2008年７月１日，劳工部发表的报告显示，一年之内，美国丧失了438；000个就业职位，单是6月份就有62；000人失去工作。美国失业人口由2007年６月的700万人，上升到2008年６月的850万人，同期的失业率由4。6％上升到5。5％。2008年，还有4；500万人没有医疗保险。
大半的美国人都会开车几十英里（注：一英里=1。60931公里，10英里约为16公里。）上班，由于油价急升，使得开车的上班族遭受严重的经济打击，而且私用汽车的吃油量都颇为惊人。以2007年６月至2008年６月一整年来说，美国汽车业遭逢重创，戴姆勒…克莱斯勒和福特的销售金额下跌超过四分之一。通用汽车的跌幅则是略低于五分之一，而且随时有破产的风险。2008年10月初，因为信贷紧缩，美国人买车困难，汽车销量大受打撃。根据美国全国汽车分销商协会的数字，全国20；770家专利新车分销商之中，今年倒闭了将近600家。
制造业是劳工密集的行业，而且薪资水平比服务业来得高。制造业不景气会直接影响到美国人的生计。
农产品价格也上扬，美国农民却得不到明显的好处。近年山火、水灾和旱灾频繁、燃油价格上涨、劳动力短缺（因为美国政府致力打击非法劳工）都直接影响到农民的生计。
加上受到次贷风暴影响，银行收紧信贷，消费自然疲弱。2008年７月２日，星巴克咖啡连锁店（Starbucks）宣布关闭600家分店的计划，裁员12；000人。汽车分销业受到信贷紧缩的影响，有意购买汽车的人难以取得信贷。在有买家、有市场、有汽车供应的情况下，汽车分销商确做不成生意。2008年9月份，日本汽车在美国的销量暴跌超过3成。美国汽车的情况也是差不多，数个月之内，美国有600家汽车代理商结束业务。内部消费疲弱之下，主要依靠内需带动经济的美国，自然会蒙受致命一击。
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第12节：美国工业
美国工业 （大标）
美国工业的情况并不像外界传闻那么差，但是确实存在一些问题。请看看美联储于2008年８月15日公布的统计数字。数据显示美国工业生产在2008年６月上升0。4％，７月份上升0。2％。７月份，制造业的产量升幅是0。4％，采矿业上升0。9％。
从以上数字可见，2008年的美国总工业产量比2002年上升11。8％。其中最突出的数字是建筑业指数大幅下跌，对比2002年只是微升1。7％，显示房市疲弱，建筑业萎缩。短短一年之内，下跌5。3％。可想而知，建筑业的失业人数急升。
受到美元汇价下跌影响，美国的汽车零件价格急涨。美国本土生产的汽车零件产量和价格于2008年7月都急升3。6％。
美国工业的当前危机是汽车制造业，汽车卖不出去，车厂就要停产。2008年10月初，美国政府向汽车制造商提供了250亿美元贷款。可是，美国汽车工业的最重要问题不是资金周转，而是信贷紧缩。美国财长又一次判断错误。估计，美国的汽车工业会持续萎缩。除非信贷紧缩的情况改善，否则美国汽车制造业难以复苏。
美国工业受惠于美元汇价疲弱、失业人口上升及内需强劲，相信日后仍然会持续向上。单从以上数据，看不到问题所在，因为美国工业的主要问题是汽车工业。
美国的最大汽车制造商通用汽车，自从2004年开始亏损累积698亿美元。2008年８月13日，穆迪投资（Moody〃s）将通用汽车（GM）的290亿美元债务降级为垃圾级，并且维持前景负面，即可能会再度降级。现在，穆迪对通用汽车债务评级是Caa1，在投资级债务之下7级。（投资级债务是用标普的证券分级如下──AAA及AA 级：高信贷质素投资级证券；AA 及 BBB 级：中等信贷质素投资级证券；BB、B、CCC、CC、C：低信贷质素的非投资级证券，又名垃圾证券；D：已经欠付本金或者利息的违约证券；另外还有细写的分类，例如Bb级。投资级债务之下7级是指低级的垃圾债券。）
美国本土的汽车市场被外国车厂垄断，原因是美国生产的汽车都耗油量惊人，马力超大，车身超重。在汽油价格高涨时，这些汽车的销量暴跌，车厂的生产又缺乏弹性，于是被迫停产或者减产。
要是美国汽车工业崩溃，对美国经济的打击非同小可，最直接的冲击会是失业率急升。
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第13节：金融业内忧外患
金融业内忧外患 （大标）
现在的金融业和美国经济一样，到了转折点。笔者不相信几年之后，华尔街高层仍然能够控制全球经济发展，更加不相信投资人仍然对华尔街充满信心。
7；000亿美元救市方案的因由
这次被媒体形容为金融海啸的全球金融危机，始自2007年中浮现的次贷危机。华尔街大户想拿多些分红及受到银根松动和低利率的影响，次贷生意越做越大。受到次贷的推动，房价急升，形成房市泡沫。房价停滞时，付不起房贷的次贷借款人增加，整个担保债权凭证（注：担保债权凭证，Collateralized Debt Obligation； 简称CDO，资产证券化家族中重要的组成部分。它的标的资产通常是信贷资产或债券。CDO是一种固定收益证券，现金流量的可预测性较高，不仅提供投资人多元的投资管道以及增加投资收益，更强化了金融机构的资金运用效率，转移不确定风�
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