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中国牛市-第4部分
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故事可能有这样一种解读：一个注定伟大的巨人不得不重新思考他的能源来源、战略与过时的产业概念，以及如何在提供充足投资机会的同时保护我们的地球。
能源需求的增长（1）
如同一个十多岁快速长身体的孩子，中国正在大量地消费能源。中国习惯使用传统的燃料，如煤炭和原油。但是最近，中国也开始注意自己的腰身了，过度的污染和低效的使用率使中国不堪重负。世界商品价格的急速攀升也迫使一个习惯了使用廉价但污染严重的能源的国家开始利用水能、核能、风能和太阳能。
在今后的几年，不只是原油期货市场值得关注，我们还要关注那些提供能源专业技能的国际公司的方方面面。它们为建造核电厂、为国内的煤炭公司和为专注太阳能与风涡轮的新兴企业提供支持。
1882年，一位英国的投资者为上海第一座发电厂提供了资金支持，但是直到1949年，新中国成立之后才建起全国范围的电网。1978年以前，中国政府通过国家中央计划来提供电力（与之类似，美国在20世纪30年代使用政府管制的方式为农村地区提供低成本的电力，即便时至今日，发电行业仍是受到严格管制的行业）。1979年，大约40％的中国农村居民仍用不上电。而到了2005年，中国98％的乡村已经实现电气化，这一年，中国成为世界上第二大电力消费国。
20世纪80年代中期，当中国的经济摆脱束缚开始起飞时，电力短缺还很严重，以至于一些工厂每周都要有几天时间关闭生产线。这使政府开始逐步放松电力行业的集权化，到了20世纪90年代末，中央政府只控制了不到50％的发电能力。
中国政府也开始允许在电力定价上实施有限的自由政策，但仍受到严格的控制。能源的分水岭开始于2002年，那时中国政府拆分了国家电力公司，将其资产配置为五个省级公司。这就是著名的“五大”电力公司：中国大唐公司、中国电力投资公司、中国华能集团、中国国电公司和中国华电公司。
有史以来第一次，中国的发电厂与电力配送机构变成弹性的、独立的和竞争的实体。而且，有超过50家的部分国有或完全独立的发电厂与这五大公司硬碰硬地展开竞争。这使得电力需求增长的同时，发电企业利润也随之增长，而电价却较低且容易获得。这些改革还允许个人购买公司的股票，从而使投资者能从巨额的政府资本和广大的电力使用者中受益。
其间，政府逐步关闭了消费电力巨大的低效的国有工厂。随着需求的下降，政府开始延迟新电厂的建设。但这种延期到2002年1月就取消了，因为政府意识到这种短视的政策不能解决由快速增长引起的能源需求。在2003年，整个行业的发电能力提高了8％，而与此同时，电力需求增长超过了15％。为了阻止电力供应中断和突然的价格上涨，中国政府开始配给电力。同时批准数十个新发电项目上马以提高电能。然而，在2004年，中国大陆有21个省仍经历了历时长久的电力短缺。在2005年，有25个省参加了自愿协议来循环电力供应，但是次年电力短缺的问题就解决了。
为了应对快速上涨的煤炭价格，电价在2005年开始大规模放松管制。边远农村的居民之前在用电上要支付比城市人更高的价格，自2004年以来，这种价差或多或少地有所减少——这促使农村地区用电需求的大幅上升。此外，许多新产业、住房和城市灯光加大了对电力的需求。据国际能源机构（International Energy Agency）的估计，为了应对此种快速增长的电力需求，中国在2001～2030年间需要投资2万亿美元用于电力基础设施建设。这个数字占了世界电力投资总量的1/5。
而且，发电所需的原料构成也在发生急剧变化，因此需要仔细地审视。相对于原油和天然气储量来说，大自然赋予了中国更多的煤炭资源。我第一次到中国的时候，在驾驶摩托车游历的过程中看到很多家庭仍使用煤来取暖。2003年，中国消耗了153亿吨煤，占了世界用煤总量的28％。中国保有的可恢复煤炭储量估计有1 262亿吨，大约只够60年的供应。即便中国正增加核电和水电的供应，但煤炭仍占发电资源的70％。而且不断增长的电力需求预计会抵消其他能源消耗量的增长，因此煤炭使用量仍会占到60％左右。在美国，50％的发电来自于煤。
能源需求的增长（2）
2006年，中国电力产量为2834万亿千瓦时，年增长135％。其中，2357万亿千瓦时的电力来自于煤发电，只有4166千瓦时的电力来自于水电。随着这种趋势的发展，煤炭的价格还会上升。2006年，标准普尔煤炭与可消费燃料（S&P Coal and Consumable Fuels）指数的增长率要高于标准普尔500（S&P 500）的增长率。
然而，根据中国2006年制定的第十一个“五年计划”（2007～2012），中国要在2010年前减少煤炭使用量56亿吨。政府已经要求大中型煤电企业安装直接脱硫设备，并开始关闭小型煤电厂，以此来控制污染。换言之，尽管能源这块蛋糕可能会变大，但是其中煤炭的份额却要变小，以增加清洁能源的份额。因此尽管税收政策和环保问题仍是长期需要面对的问题，现在投资于煤炭开采业正当其时。随着中国环保意识的日益增强，清洁的煤电技术应该也是值得关注的领域。
2004年，中国煤矿只接纳了2亿美元的外国投资。最近，山西省对三家煤矿的拍卖也因为有外国公司的投标而被取消。不过中国在煤炭领域接受外资方面正变得越来越开放——这是为了加速现代化进程和对现有煤矿的环境整治。
尽管中国缺少足够的石油和天然气储备，但它所拥有的巨大煤炭储量仍会保证经济持续增长。许多发达国家都面临着能源短缺与能源高价的问题，这是因为它们过于依赖石油而不是煤炭——从长期战略来看，这是中国能保持其强势地位的另一个原因。
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吉姆的中国档案：细水长流
华电国际电力股份有限公司
SHA：600027，A股；HKG：1071，H股
近三年趋势：利润增长268％，收入增长487％
五大电力公司为了筹集资金，大多都被允许在几个交易所上市。华电是中国山东省最大的电力供应商，但同时也在其他四个省份经营业务，并与周边的煤源有协作关系。
大唐国际发电股份有限公司
SHA：601991，A股；HKG：0991，H股
近三年趋势：利润增长306％，收入增长828％
1997年，大唐电力就开始上市，它管理着20家地区性发电企业，并在水电、核电和风电领域均有投资。由于环境保护的原因，该公司已经关闭了5家工厂，但是它的股票价格却仍然持续上涨。
中国电力国际发展有限公司
HKG：2380，H股
近三年趋势：利润增长105％，收入增长552％
这家大型企业管理着中国东部9家电厂，并收购了竞争对手的股份。中国电力的CEO不同寻常：是一位年轻、富有活力的女性。她从清华大学毕业后，从工程师一步一步被提升为这家企业的领导者。
国电电力发展股份有限公司
SHA：600795，A股
近三年趋势：利润增长196％，收入增长707％
中国有50座规模稍小的发电企业与五大发电公司相竞争。其中一部分是国有的，一部分是相对独立的。国电电力就是其中快速成长的一家。
开滦精煤股份有限公司
SHA：600997，A股
近三年趋势：利润增长731％，收入增长1036％
与之前提到的神华公司一样，开滦精煤是中国前十大煤炭开采企业的新军。根据最新的数据，该公司销售额的93％来自国内市场。
内蒙古伊泰煤炭股份有限公司
SHA：900948，B股
近三年趋势：利润增长1026％，收入增长416％
对外国投资者而言，这家公司具有一些浪漫色彩。伊泰公司位于中国内蒙古自治区偏远的大草原。
兖州煤业股份有限公司
HKG：1171，H股；NYSE：YZC，ADR
近三年趋势：利润下降354％，收入增长83％
该公司经营着6家大型煤矿，部分出口日本和韩国。最近出现的亏损是由煤炭价格的下降和一家澳大利亚分厂引起的。
广西柳工机械股份有限公司
SHE：000528，A股
近三年趋势：利润增长463％，收入增长477％
伴随着开凿机、水压支持系统和传输带在煤炭开采中的广泛应用，采矿设备制造商也分享着煤炭盛宴。中国大约90％的煤矿都是用国产的机械设备。广西柳工的产品也销往国外。
山推工程机械股份有限公司
SHE：000680，A股
近三年趋势：利润增长1608％，收入增长808％
该公司拥有6家主要的下属企业，它是中国另一家重要的煤炭开采设备制造商。
久益环球有限公司
NASDAQ：JOYG
近三年趋势：利润增长6527％，收入增长677％
目前，国际上2/3的煤炭开采设备都出口到了中国。位于美国密尔沃基（Milwaukee）的久益就是其中的受益者之一。
英格索兰股份有限公司
NYSE：IR
近三年趋势：利润下降153％，收入增长215％
这家重要的国际制造商在中国设有重要的业务。从能源到安全系统，它提供广泛的工业技术，而且还生产“山猫”牌车辆和建筑设备。
比塞洛斯国际公司
NASDAQ：BUCY
近三年趋势：利润增长1 0562％，收入增长625％
同样位于美国威斯康星州，主要出产表层煤炭开采设备。
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对石油需求的迸发（1）
当然，另一种黑色的物质对中国的未来至关重要，那就是石油。俄罗斯和中国政府已经举行常规性会晤，讨论从西伯利亚铺设输油管道以增加对中国的石油出口。另一条更具争议的输油管道是从中亚连接到中国，现在已经处于规划阶段。委内瑞拉总统胡戈·查韦斯正打算把他们国家的巨大石油储量输送到中国。石油输出国组织（OPEC）的建立对地球上的每个国家产生的影响已经长达数十年，与之类似，中国对石油的需求将会重新改变世界的政治格局。
根据国际能源机构（IEA）的数据，自1992年以来，中国对石油的消耗已经翻倍，达到每天540万桶。现在中国消费的石油量只占世界的8％，但是新千年的前4个年头中，世界原油消耗增长的40％来自中国。如果这样的需求按照每年6％～7％的速度增长（1990年到现在就是这个增长率），那么中国对石油的需求将在20年内达到当前美国的水平，即每天2 100万桶。
而中国现在还只是处于对油料消耗的初级阶段。这既可看做是有前景的，也可看做是令人恐惧的，这取决于你是否为石油公司工作或者是否对它们有投资。2005年，中国对能源的消耗只有美国消耗量的1/3，中国在能源总消耗量上排名美国与欧盟之后，名列第3位。然而，中国在人均每日石油消耗量上只名列世界第136位。日本名列第32位，韩国名列第31位，它们的国民人均每日石油消耗量是中国国民的10倍。
由于中国可证实的石油储备量大约只有183亿桶，除非近期发现大型油田，否则这些储备只有不到5年的供给量，因此中国正在积极与富油国（如沙特阿拉伯和俄罗斯）、公司以及个人建立合作关系。2004年，中国也开始实施一系列的海外并购活动，尤其关注的是外国石油公司与其他矿产品公司。仅国有企业，在过去的10年就花费了50亿美元，用以收购海外的石油和天然气油田。随着中国持有的外汇储备达到1万亿美元，中国将会有能力在未来的几年为寻找石油供应花费得更多。
在1998年企业重组改制进程中，中国建立了三家主要的石油和天然气公司。它们的支配地位远胜于电力公司，这三家公司创造了中国几乎所有的石油炼油和天然气生产量。这三家大型企业之间的关系也很紧密。例如，中国石油天然气集团公司（CNPC，简称“中石油”）是亚洲最大的原油和天然气生产商。中石油也是中国最大的天然气运输商和售卖商，是中国第二大的化学产品制造商。中石油的创建是为了服务中国的北部和西部地区，现在，地理区域已经不受严格限制而只是一个指导。这些垂直整合的企业从需求的提高、定价能力和它们直接的关系中获益很多。
中国石油化工股份有限公司（SINOPEC，简称“中石化”）是一家更具进取性的企业。该公司涉及石化、光纤与化学肥料等的生产。而中国海洋石油总公司（CNOOC，简称“中海油”）占据着中国国内超过10％的原油生产。这是中国当前唯一一家被允许与外国油气公司合作在中国沿海进行勘探和生产活动的石油公司。中海油通过在印度尼西亚、中亚和非洲实施并购与剥离活动建立了声誉。该公司因2005年投标185亿美元欲收购位于加利福尼亚的尤尼科（Unocal）公司而在国际上名噪一时。在遭受美国国会的激烈反对后，中海油取消了投标。
所有这三家公司都对中国经济发挥着关键性影响。它们都在2000～2002年间成功地实施了首次公开发行股票，筹集到数十亿美元的外国资本。然而，所有的关注点和争议都集中在中国企业对海外石油的投资上。到2005年中期，三家公司对中国石油进口的贡献只有每天30万桶的水平。与中国每日进口350万桶的石油量相比，这是微不足道的。尽管中国努力分散石油的进口来源，但仍有大约一半的石油进口来自中东，其中仅沙特一国就占了17％。
2005年，中国官方开始建设一亿桶的国家战略石油储备。在出现全球能源危机的情况下，它将是中国的“生命线”。不过石油炼油企业是中国管理最好的企业。这些企业稳步削减了许多非营利性的辅助活动。与中国许多其他国有企业相比，这些公司仍存在机构臃肿的问题，因此它们已经开始实施减员计划。
对石油需求的迸发（2）
一些投资者认为，持有那些能从中国增长中获益的国际性石油公司的股票就万事大吉了，但是你要意识到，这些国际性公司必须依赖于中国企业才能在中国有立足之地。即便是壳牌公司建立了海岸钻井平台，或者埃克森石油投资建立了泛亚输油管道，中国政府还是会优先照顾自己的石油公司。三家全球性石油公司——BP、埃克森和壳牌，都希望与中石油、中石化合作进入中国的零售市场。中国企业在与外资企业的合作中为自己制定了令人难以置信的优惠条件。中海油对外国合作伙伴在中国沿海找到的石油有权享有51％的所有权。
分析家注意到，中国政府仍会人为地把石油价格压低。由于价格控制，中国的汽油价格与美国一道排在石油进口国的最低位。油价只有欧洲的1/3，是税收推高了欧洲的油价。不过，中国政府已经显示出让油价攀升的意愿，这样做，一方面可以控制石油的使用量，另一方面可以帮助中国的石油企业稳定盈利。在2005年上半年，当中国国内油价与世界油价的价差越拉越大之时，中国的石油公司积极出口石化产品，尤其是柴油，以此来在世界市场上卖个更好的价钱。
有一件事情是确定的：中国作为原油净出口国的日子已经一去不复返了，中国对原油进�
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