巴菲特选股十招-第8部分

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赚得也快。
　　而巴菲特选股如选妻，这也决定了他的选股标准完全不同于那些短线投机者。由于巴菲特追求的不是短期投机暴利，巴菲特并不关注股票是否会受市场追捧，股价涨还是跌，他认为短期内股价根本无法预测。相反，巴菲特追求的是长期投资获利，他追求的是长期内股价会涨多高。巴菲特认为，长期内股市是一台称重机，称的是价值的重量。股价长期表现取决于公司内在价值是多少，内在价值才是巴菲特关注的重点，巴菲特坚信最终股价必然回归于价值。
　　巴菲特投资的态度是选股如选妻，伴股如伴妻，因此他选股的标准非常严格，非常挑剔，绝对是精选个股。“投资很像选择心爱的人，你冥思苦想，列出一份你梦中的她需要具备的各种优点。然后找呀找呀，突然碰到了你中意的那个她，于是你们就幸福地结合了。”①　其实说到选老婆，大部分人的选择标准最终会归结到“三好”：人好，心好，工作好，当然还要你的条件追得上，追不到的姑娘再好也没有用。巴菲特选股如选妻，他选股的标准也是“三好”：业务好、管理好、业绩好。巴菲特多次在伯克希尔年报中公开谈论他选股的基本标准：“我们的投资仍然是集中于很少几只股票，而且在概念上非常简单：真正伟大的投资理念常常用简单的一句话就能概括。我们寻找的是一个具有持续竞争优势并且由一群既能干又全心全意为股东服务的人来管理的企业。当发现具备这些特征的企业而且我们又能以合理的价格购买时，我们几乎不可能出错。”②
　　巴菲特从1982年起在伯克希尔年报中多次公开声明他想要收购企业的基本标准：
　　（1）较大的公司规模（至少有500万美元的税后利润）；
　　（2）显示出有持续稳定的赢利能力（我们对未来赢利预测不感兴趣，我们对由亏转盈的“反转”公司也不感兴趣）；　电子书　分享网站

第三章　选股如选妻（6）
（3）公司少量举债或不举债情况下良好的权益收益率水平；
　　（4）良好的管理（我们不可能提供管理）；
　　（5）简单易懂的业务（如果涉及太多技术，我们将无法理解）；
　　（6）清楚的出售价格（我们不想浪费我们或是卖方的时间，在价格不明朗的情况下谈判，即使是初步商讨）。
　　1992年巴菲特再次在伯克希尔年报中阐述了他15年前讲述过的投资策略：“我们的股票投资策略与以往我们在1977年的年报中谈到的没有什么变化。我们挑选可流通证券与评估一家要整体收购的公司的方法极为相似。我们要求这是一家：（1）我们能够了解的；（2）有长期良好发展前景的；（3）由诚实和正直的人们经营的；（4）能以非常有吸引力的价格买到的公司。”
　　我把巴菲特选股的三好标准概括为“三个一流”。
　　一流业务：业务发展前景良好，有相当的竞争优势。
　　一流管理：公司管理者德才兼备。
　　一流业绩：有很好的赢利能力。
　　巴菲特选股的“三个一流”标准，具体要求是什么，他在实际操作上如何应用这三个标准，我们会在后面的三章详细讨论分析。
　　符合“三个一流”标准且价格合理的公司股票就是巴菲特相中的超级明星股：“我们始终在寻找那些业务清晰易懂、业绩持续优异、由能力非凡并且为股东着想的管理层来经营的大公司。这种目标公司并不能充分保证我们投资赢利，因为我们不仅要在合理的价格上买入，而且我们买入的公司的未来业绩还要与我们的估计相符，但是这种寻找超级明星的投资策略给我们提供了走向真正成功的唯一机会。”①
　　巴菲特之所以选股时坚持严格的标准，只选具有一流业务、一流管理、一流业绩的超级明星公司，是因为只有超级明星公司的股票才可能成为超级明星股。
　　巴菲特只爱超级明星股，只选超级明星股。
　　为什么巴菲特非要选择超级明星股呢？有这样一个故事：
　　一个自认为很有才的投资人，发现自己选的公司股票一直不涨，大盘跌也不涨，大盘涨也不涨，为此他愤愤不平：“为什么别人选的股票都涨，我的股票却不涨呢？”
　　有一天，他实在忍不住了，就去质问上帝：“上帝啊，你为何对我如此不公，命运为何对我如此不公？”上帝听了，什么也没说，只是捡起一颗小石头，把它往旁边的乱石堆里一扔，然后对年轻人说：“麻烦你，帮我把刚才扔的那个小石头找回来。”这个年轻人在乱石堆里找啊找，那么多小石头，看起来几乎都一模一样，挑花了眼，也分不清哪个是原来那颗。这时，上帝取下手中的金戒指，往乱石堆里一扔，然后又对年轻人说：“麻烦你，帮我把刚才扔的那个金戒指找回来。”年轻人过去一下子就找到了那个在乱石堆里金光闪闪的金戒指。上帝再也没说什么话，但年轻人却一下子明白了：当自己选的公司只是一颗普普通通的石子时，就不要抱怨股票不涨、命运不公。
　　当你选择的股票只是普普通通、非常平凡的那种公司的股票，你不要期望这些公司的股票会有非同一般的业绩，会有非常好的股价表现。只有那种超级明星公司，才有可能创造出非同一般的业绩，才会成为股价涨幅非同一般的超级明星股。
　　巴菲特是全世界最成功的投资大师，是所有投资者心目中的偶像。那么巴菲特自己的偶像是谁呢？巴菲特说：“我的偶像是一个叫做埃迪·本尼特的棒球球童。”

第三章　选股如选妻（7）
球童是干什么的？其实就是给球员们打下手的，帮忙扛扛球棒，递递毛巾，送送饮料，帮忙干些杂活的。
　　巴菲特从埃迪这个球童那里学到了选股的秘诀。
　　埃迪这个球童可是不简单。1919年，埃迪年仅19岁，他一开始是在芝加哥白袜队（Chicago　White　Sox）当球童，这一年白袜队打进世界大赛。第二年，埃迪跳槽到了布鲁克林道奇队（Brooklyn　Dodgers），结果这一年道奇队赢得了美国棒球联赛冠军。在一片欢呼庆祝声中，埃迪却感觉事情有些不对。他赶紧跳槽到纽约洋基队（New　York　Yankess），结果洋基队在1921年赢得了该队历史上的第一个冠军杯。埃迪仿佛预知到接下来会发生什么事，他决定在洋基队安定下来。埃迪后来在洋基队待了7年，洋基队有5年赢得了美国棒球联赛冠军。
　　或许有人会问，这个球童的故事跟投资有什么关系？
　　很简单，巴菲特从埃迪的经历中学到了最重要的一堂投资课：成功的秘诀其实很简单，和赢家在一起才能成为赢家。
　　1927年，由于洋基队进入世界大赛8强（当年棒球界传奇人物贝比鲁斯也在该队中），埃迪就分到了700美元的奖金，这笔钱大约相当于其他球童整整一年的收入，而埃迪只干了4天就拿到了，因为洋基队四连胜横扫对手。埃迪很清楚地知道：如何拎球棒并不重要，重要的是给谁拎球棒。他能为球场上最厉害的超级球星拎球棒，才是当球童赚大钱的关键。
　　巴菲特从埃迪身上学到了投资成功的秘诀，那就是要给美国最成功的超级明星公司“拎球棒”，与赢家在一起，才能让你大把赢钱。巴菲特如此总结他一生的选股成功之道：选择那些超级明星股，是我们走向真正投资成功的唯一机会。当球童，只要选对冠军球队，和超级球星们在一起，什么球也不用打，就等着跟冠军队员们一起分奖金吧。做投资，只要选对好公司的好股票，和超级明星股在一起，什么心也不用操，就等着公司业绩上涨、股价上涨赚大钱吧。
　　干得好，不如选得好。其实巴菲特学习到这个投资秘诀的过程太费事了。很多女孩子认为“干得好，不如嫁得好”，这句话，用在生活中未必正确。为了钱而结婚，大多数情况下是错误的选择。但用在股票投资上，却是很有道理的：干得好，不如选得好。如果我们选对了好公司的股票，我们什么也不用做，只要拿着股票就行了，就会得到好几倍甚至好几十倍的投资回报，这些股票给我们赚的钱，甚至会大大超过我们辛辛苦苦上班十几年赚的钱。
　　在股市赚钱容易，赔钱更容易。想当赢家，要与赢家在一起。想当股市赢家，就要与超级明星股在一起。那些股市输家，肯定是与绩差垃圾股在一起。可见，投资要赚钱，选股是关键。
　　要想投资业绩与众不同，你的选股就必须与众不同。要想投资业绩卓然出众，你的选股就必须卓然出众。我们选股的标准越高，我们的投资业绩才能越高，只有选择超级明星公司，才有可能找到超级明星股。
　　巴菲特持股3年以上的22只股票总共赚取了320亿美元，其中7只重仓股票仅投资42亿美元，却赚取了280亿美元，投资收益率近7倍。我称巴菲特的7只重仓股为“7个超级女生”，1个赚7倍，1个顶70个涨停板，它们绝对都是超级明星。

第三章　选股如选妻（8）
3。　数量不同
　　有人会说了：“7个，巴菲特一辈子才选了7个重仓股，我做了一年股票，就选了超过70只股票了。”有些老股民，几年下来，把上海交易所和深圳交易所上市的1　500多只股票都来来回回买卖过好几遍了。巴菲特投资42亿美元，相当于人民币300亿元，只选了7只重仓股。有些股民朋友，只有七八万元钱，却选了七八十只股票。有些人，总想亲吻所有的女孩，一个也不能少，一个也不想放过。
　　巴菲特选股如选妻，他只选择那些一流业务、一流管理、一流业绩的超级明星股，如此高标准、严要求，能找到几只超级明星股啊？符合“三个一流”标准的超级明星公司实在太少了。是的，巴菲特说：“在相当长的时间里，你会发现只有少数几家公司符合标准。”①　但巴菲特并不嫌少，这正是巴菲特选股的第三个与众不同之处：数量不同。
　　大多数人的想法是，选股的数量越多越好。我们的理论是：不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里。我们认为，这样分散投资，可以分散投资风险。很多人都是买很多股票，每只股票都只买一点，把很少的鸡蛋放在很多篮子里，持有几十只甚至几百只股票。巴菲特的想法却是，选股的数量越少越好，要把所有鸡蛋放在一个篮子里，然后小心看好这个篮子，这样反而更能降低投资风险。他极力反对分散投资，主张集中投资：
　　“不要把所有鸡蛋放在一个篮子里”，这种做法是错误的，投资应该像马克·吐温建议的那样，把所有鸡蛋放在同一个篮子里，然后小心地看好这个篮子。
　　我们的投资仅集中在少数几家杰出的公司身上。我们是集中投资者。②
　　大部分人选了很多鸡蛋，放在很多篮子里，但大部分都是臭鸡蛋。巴菲特只选了很少的鸡蛋，只放一个篮子里，尽管数量很少，却个个都是“金蛋”。选股不在多，而在于精。我们大家常说“精选”。精选，就意味着少选，精在于少，而不在于多。巴菲特告诉我们：选择越少，反而越好。
　　为什么巴菲特认为选择越少越好？这几乎完全违背了我们的生活常识。常识未必是对的。选择越少越好的两大理由是：第一，选择越少，反而决策越好；第二，选择越少，反而效果越好。
　　因此巴菲特认为，在选股时，我们态度要非常慎重，标准非常严格，把选择的数量限制在少数股票上，这样反而更容易做出正确的投资决策，更容易取得较好的投资业绩。
　　我们首先来看巴菲特认为选择越少越好的第一个理由：选择越少，决策越好。可供选择的越多越好，不错，但多到一定程度，反而不好。大家去买衣服的时候，可能会发现，如果同一类衣服的款式太多，品牌太多，我们可选择的太多，反而会使我们眼花缭乱，这个也好，那个也好，反而难以选择。我自己深有感触，我为了上电视节目时的形象更好，我就想挑一条最适合上镜的领带，结果跑到商场，那些卖领带的地方都是一下几十条领带摆在那里，花花绿绿的，什么样式的都有，看了觉得这个好，那个也好，最后看得眼也花了，心也乱了，决定干脆什么都不买，还用原来那条旧的。我相信很多购物的人都有这种经验，选择越多，反而越不知道如何选择，最后干脆不做选择，或者胡乱选一个。
　　科学实验同样表明，选择太多，反而不好。一个实验是在加州斯坦福大学附近的一个超市进行的，这家超市食品种类繁多得十分出名。工作人员在超市里设置了两个果酱食品摊，一个有6种口味，另一个有24种口味。结果显示：口味多的摊位吸引的顾客确实比较多，但试吃的人多，买的人却不多，只有3％试吃的人购买了果酱。但是只有6种口味的摊位吸引的人尽管少，但试吃的人中30％都至少买了一瓶果酱。这个实验表明，可选择的口味太多，消费者会难以选择，干脆不选择。可选择的口味较少，消费者反而容易做出选择。可见，选择并非越多越好，反而是越少越好。　。。

第三章　选股如选妻（9）
巴菲特不是说选股如选妻嘛，选择婚姻对象时，可选择的太多，同样不好。为什么现在社会那么多大龄青年没有结婚，很多还是学历很高、工资薪水很高、职位很高的“三高”白领青年，一个重要原因就是，他们可选择的太多了，挑花眼了，却反而选择不出来了。相反，他们的父母那一代人，婚姻不自主，恋爱不自由，选择很少，反而容易做出决定，结婚的比率反而很高。正如巴菲特所说：“如果你有40个老婆，最后你会发现你对任何一个都不了解。就像古代的皇帝，三宫六院七十二嫔妃，却找不到一个真爱。”
　　我们要想更好地做出选股决策，首先要主动把选股数量限制在少数股票上。要想限制选股数量，就要高标准，严要求。很多人在选股时，没有严格的标准，听别人的建议，这也选，那也选，结果选择是多了，却不知应该重点选哪一个，后来胡乱选了一大堆股票。这些股票里面很少有好股票，偶尔有一个吧，由于自己根本不了解，涨一点就卖了，结果股票数量很多，挣钱却不多。你只在几个符合严格标准的人中进行选择，反而容易找到真爱。你只在几个符合严格标准的股票中进行选择，反而容易找到超级明星股。选择标准越严格，可供选择的股票越少，选股决策反而更容易。选个股票，至于这么严格、这么挑剔吗？我们来看看巴菲特选股是何等的挑剔。
　　1977~2004年这27年间，巴菲特研究分析了美国上市的1万多只股票，却只选了22只股票，1年多才选1只股票，而其中重仓股仅有7只，4年左右才选出1只重仓股。巴菲特按照严格标准选出这7只股票，做出投资决策反而很容易，其中包括可口可乐、吉列、华盛顿邮报，这些公司连中国人都非常熟悉，是众所周知的好公司。
　　在中国也是如此，中国股市有几十家白酒上市公司，如果根据最严格的标准，很容易就可以选出来最优秀的两家是茅台和五粮液，任何一个人都可以很容易地选择出来这两家好公司。一说买茅台和五粮液的股票，谁都知道是好公司的好股票，敢拿。选股标准越高、越严，选股的数量越少，选股的决策反而越容易。那么按这样严格标准只选少数几只股票的业绩如何呢？茅台的股价过去4年上涨了20倍，五粮液的股价上涨了10倍，足以让你远远战胜大盘。
　　这正是巴菲特