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中国股民必须懂得的60个问题:从新手到高手-第4部分
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短视急躁
投资股票这种高风险资产，当然应有时间概念。根据投资者不同的风险偏好和期望的投资回报率，投资时间的长短是不同的。一些短线投资者会非常频繁地关注自己买入股票的市场表现，而一些做长线的投资者则对短期的波动不太关心。根据一项对美国股市1927～1998年连续71年投资回报的研究，如果投资者只看每个月的表现，每个月都做交易，虽然在71年中间有63％的月份可以挣到钱，但实际上是赚得少，赔得多，盈亏基本持平。显然，如果采取短线思路操作，在股市里赚钱的可能性并不很高。但如果把投资的时间划分为5年一个阶段，那么在71年中有90％的5年时间段是可以挣更多的钱的，即便是最厌恶风险的人也会把股市看作是非常安全的投资场所。所以，那些急于看到盈利的短线投资者反而成为市场的输家；相反，心态稳定、眼光长远的投资者才能真正分享股市带来的回报。因此，我们建议：首先，投资要真正树立长线投资的理念，而不仅仅是挂在嘴上的，不要一到实际决策时马上又转向短线思维，经常回顾一下自己以往投资的经验教训，尤其不要忘记那些因受短期事件干扰而使自己做出错误投资决策的教训；其次，是不要频繁地去计算已经实现了多少投资回报，一年总结一次足矣；再次，不要教条地理解长线投资，长线思路并不完全是持股不动，但投资者如果没有精力或技能来把握股市中长期的波动规律，最好持股（绩优公司股票）不动，至少会比大多数频繁交易的投资者的回报要好。
附：投资者心理成熟度测试表
根据本节内容，结合Odean教授1998年的研究，我们设计了一套测试投资者心理成熟度的表格，有10个问题，3个选项。根据自己目前的状况进行选择，其中选“从未”计0分，选“有时”计1分，选“一贯”计2分，10个问题的得分加总后，参见得分评价，看看自己是否是一个心理成熟的投资者。
投资者如何摆正投资心态，克服心理障碍（3）
问题
从未有时一贯
1。你是在用一种宏观的视野看待自己的财富、预期和目标吗？□□□
2。你会制定长期的投资规划并能遵照执行吗？□□□
3。你能做到让自己不过多在意短期投资结果吗？□□□
4。对自己的错误判断，你能坦然面对不懊悔吗？□□□
5。你能意识到自己的投资决策存在哪些不确定性吗？□□□
6。你清楚自己的风险承受能力并据此制定相应的投资安排吗？□□□
7。你能自己拿主意而不是依赖他人的建议吗？□□□
8。你清楚自己每次投资决策成功和失误的真正原因吗？□□□
9。当偶遇突发事件时，你还能不受影响坚持自己的判断吗？□□□
10。你清楚每项投资决策成功的概率是多少吗？□□□
得分评价
16～20这节内容对你帮助不大，你已经是一位心理很成熟的投资者了。
11～15还不错，基本合格，继续优化。
6～10需要有更多的改进。
0～5或许你现在需要先暂时告别股市。
。。
为什么回报与风险总是相伴而生的
做股票投资，要明确自己的风险偏好是激进型的，还是保守型的，或是积极防御型的，合理分布资产，改变资产金字塔的结构，以适应自己的风险偏好。“高风险高回报”这句话对许多投资者来说已经耳熟能详，但一具体到投资活动中，许多人并不清楚或者是根本不去想可以承受多大的风险。我们在这里提供一个基本的分析框架，帮助投资者来评估个人的风险承受能力，以及在这样的风险承受能力之下可以选择什么样的投资方式。
了解风险与回报的概念
不论做什么事情，只要期望获得回报，都要涉及风险与回报的概念。就投资而言，不论投入多少资金，风险总是存在的，从理论上讲都有可能赔本，而你获取的回报实际上就是对你承担风险的补偿。一项投资的风险越高，应当得到的回报就越大，反之亦然。图1…2为投资者描述了不同投资风格的风险状况，投资者在选择不同的投资产品时可以以此为参照。图1…2不同投资风格的风险状况这张图最右端的投资风格和产品，可以为投资者提供远高于平均回报水平的获利可能性，但低于平均回报水平的可能性同样大。图的左端则是相对安全的投资，但获得高回报的可能性几乎没有。
明确自己的风险偏好
在面对各种不同的投资选择时，投资者首先需要确定自己能承受多大的风险。虽然风险承受能力因人而异，很难给出一个适合所有人的公式，但有两点是投资者在确定风险承受能力大小时需要优先考虑的：
1。持有多长时间
在决定做任何投资之前，投资者先要明确这笔投资可以持有多长时间。如果你现在手上有10万元闲钱，计划在一年之内用于购买住房，则现在把这笔钱用于购买高风险的股票就不是明智的选择。因为股票价格波动通常会非常频繁且难以预测，如果你持有股票的时间有限，就很有可能遭遇在用钱的时候被迫以亏本价格卖出的结局。只有确定有能力长期持有，投资者才能更加从容地面对短期的波动和损失，也就有了更强的风险承受能力。比如你的这笔10万元闲钱是用作十年后子女的大学学费，就不妨投资于高风险的股票，即便短期遇到了亏损，你也有充裕的时间来翻本，不会被迫过早地卖出，形成实际的损失。
2。能忍受的亏损是多少
明确自己可以亏多少钱是另一项决定你风险承受能力的重要考量指标。这种说法听起来可能有些丧气，但却是务实的做法。只有用那些你可以承担亏损而不会影响自己生活质量的钱去投资，你才不会迫于心理恐慌或资金周转问题而被迫卖出。一般而言，你能动用的闲钱越多，你的风险承受能力就越强。比如一位个人净资产10万元的投资者和一位个人净资产100万元的投资者，同样投入股市5万元，前者的心理就更容易受到股价下跌的影响，被迫变现时的压力明显大于后者。
合理分布资产
在明确了自己投资的本钱可以使用多长时间和赔得起多少钱后，你可以使用资产品种分布的金字塔图（图1…3）来规划你的投资组合中的资产配置，帮助投资者根据不同投资品种的风险高低建立自己的多元投资组合。图1…3资产金字塔图我们看到，资产金字塔的底层是最为坚固的部分，它以那些低风险、回报可以确定的投资品种为主。只有底层夯实了，才可以承载上面的风险资产。金字塔的中间层是可以获得稳定回报，可以让资产增值的投资品种，虽然风险要高于底层，但也相对安全。金字塔的顶层部分则由风险最高的投资品种组成，这应当是大多数投资者在其整个投资组合中最小的一块。虽然它们可能会产生超额回报，但也可能全军覆没，应当确保即使这里发生损失也不会显著影响自己的财务状况。当然，每个投资者的情况不同，有的倾向于低风险稳定回报的投资，有的则能承受更大的风险，期望获得更多的回报。所以，投资者可以根据自身状况来改变资产金字塔的分布结构，那些有能力做高风险高回报的投资者可以扩大顶层部分，相应减少其他部分的资产；那些期望中低风险稳定回报的投资者就可扩大底层和中间层的规模。但对于绝大多数普通投资者来说，上面的正金字塔结构应该是比较适宜的资产分布结构。
该把“鸡蛋”都放在一个篮子里吗
股票投资本身充满不确定性，单一持股限制了投资的灵活性和多元化，将风险变得更加无法控制，所以，要进行多元化投资。实际进行多元化投资的技术难点在于该持有多少只股票可以最大化地消除个股的风险，一般来说，持有20只股票可以实现最佳的多元化投资效果。“不要把鸡蛋放在同一个篮子里”这句话可能是每一位投资者在初涉投资时听到最多的一句告诫，投资专家和金融学教授们也在不停地强调多元化投资的重要性。尽管人们一再提到，在投资组合中不要将过多的钱配置到极少数股票上，但许多投资者仍然试图通过重仓持有一只可能表现最好的股票试图来获取最大收益。问题在于股票投资本身充满不确定性，没有人能保证上市公司和股票价格未来的表现，单一持股限制了投资的灵活性和多元化，将风险变得更加无法控制。进一步的问题还在于，即使大多数投资者接受了多元化投资的理念，却又不明白多元化投资的定量概念，导致实际操作中无所适从，实际的效果往往达不到多元化投资的目的，反而受其所累，投资回报不尽如人意。
什么是多元化投资
如果投资者用全部资金购买一只股票，一旦这只股票所代表的公司出了问题，甚至被摘牌，那么，投资者的资金就可能部分乃至全部受损。所以，我们应当把投入股市的资金分配到不同的股票上面，而且股票所在的板块、行业都应当尽可能的不同，这样才能规避持有单只股票引致的风险。通俗来讲，就是不要把鸡蛋放在一个篮子里。虽然多元化持股并不能保证不会发生损失，但确实是已经被实践验证了的比较稳妥的投资策略，可以帮助你实现长期的财务目标。许多金融理论上的研究和复杂的技术分析也可以证明为什么多元化投资可以降低风险。简单地讲，当你把资产分布到不同行业和特质的股票上时，就可以减少整个投资组合价格波动的风险，因为并不是所有股票在同一时间内的上涨和下跌趋势及其程度都是一样的。但是投资者需要明白的是，不论你实施怎样的多元化策略，投资风险永远不会降为零，因为股市的风险就是股价的波动性，虽然你可能规避了个股风险，既所谓的非系统风险，但是整个股市的风险，即系统风险，你是无法规避的，系统风险几乎对所有股票都会构成影响。
该持有多少只股票
实施多元化投资策略，技术上的难点是究竟该持有多少只股票就可以最大化地消除个股的风险，持有股票种类过少可能达不到多元化的效果，而持股过多，则投资者可能因精力有限而无法面面俱到，反而降低了投资回报。那么，在实际操作中到底持有多少只股票比较合适呢？从实际经验来看，数量的多少会因人而异，但金融学教授们还是给我们精确地计算出具体的多元化持股数量。在《当代投资组合理论和投资分析》（ModernPortfolioTheoryandInvestmentAnalysis）这本权威金融学著作中，教授们用统计学的标准差来衡量股价的波动性，以此判定风险的大小。他们通过计算得出，持有单只股票的投资组合的标准差高达，意味着这个投资组合较市场的平均股价会有上下近100％的巨大波动，但如果将股票数量扩充到20只，标准差会降到；更有趣的发现是，如果将股票数量从20只增加到1000只，投资组合的风险仅会比持有20只股票时的风险下降％。所以说，持有20只股票一般就是最佳的多元化持股数量。
实际的多元化
虽然理论上证明持有20只股票可以实现最佳的多元化投资效果，但这个理论其实更适合资金量巨大、有研究实力保障的机构投资者。对于大多数个人投资者而言，同时照顾20只股票也几乎是不可能做到的，尤其是这20只股票还要分散到不同行业、不同特质的股票上，更是难上加难。所以，对于那些没有研究能力和时间的普通投资者来说，可以通过购买基金来实现多元化的投资效果。此时，投资者的重点就是很好地选择基金，如果这家基金持有的股票数量过多，就如前面所言，不仅不能降低投资风险，反而会影响投资回报。但对于那些积极型的投资者来说，就没有必要去追求理想状态下的多元化持股了。投资大师巴菲特说过一句话：“只有在投资者不知道自己都在做些什么的时候才需要多元化。”如果你自己对一些行业的股票有足够的了解和非常熟悉，那么只做两三个行业的三五只股票可能是最实际的做法。不要忘记，这里仅仅是在谈股票投资的多元化，我们完全可以通过把个人资产配置到债券、房地产、定期存款等低风险的投资品种上来降低投资的风险，也不失为一种很好的方法。
究竟是什么力量使股价发生变动（1）
在一个成熟的股票市场上，股价的变动最根本的应该是受基本面因素的影响，而基本面因素，一是公司盈利，二是估值倍数，当然，还有技术面因素、心理因素等。股票价格每分每秒都在发生变动，虽然世界上并不存在一种公式可以准确告诉我们股价为什么会变动，如何变动，但我们还是能够总结出一些驱动股价变动的因素，它们大致可以归纳为基本面、技术面以及市场心理因素。
基本面因素
在一个成熟的股票市场上，股价的变动最根本的应该是受基本面因素影响，而基本面因素，一是公司盈利，通常以每股收益为衡量标准，二是估值倍数，例如市盈率倍数。作为普通股股东，有权利获得公司盈利的一部分，每股收益就是公司对于股东的回报。如果投资者希望转让其持有的股票给其他人，就是放弃了对公司未来盈利回报的所有权，买家就需要支付一个数倍于当前每股收益的价钱，来获得对公司当前和未来收益的所有权，这就是估值倍数的概念。股票的最终交易价格就是公司盈利乘上一个估值倍数来确定的。公司盈利的一部分会以股息的方式回报给股东，而剩下的一大部分则由公司代股东持有用于扩大再生产，去实现更多的收益，为股东带来远期的更大回报。对于那些把利润的大部分用于股息分配的公司来说，可以视每股股息或称每股股利为公司盈利。此外，“每股现金流”也是反映公司是否盈利的指标，不过在实际的使用中，还是“每股收益指标”使用得最广泛。在其他因素不变的情况下，每股收益的变动会引发股价的相应变动。估值倍数，从本质上说，是用来反映公司未来盈利折现到当前的价值是多少，因此它是由两项因素构成，一是公司盈利的成长性，二是折现率。公司盈利增长越快，估值倍数就越高，股价也会越高；而折现率越大，估值倍数就会越低，股价就会走低。公司盈利的成长性比较容易理解，而折现率是一种对未来风险评估的当前反映。公司盈利前景的风险越高，折现率也要相应提高，估值倍数就会降低。此外，折现率还是对未来通货膨胀风险的反映，通胀率越高，折现率就越高，估值倍数就越低，表明未来收到的钱会贬值。
技术面因素
如果股价仅仅是靠基本面因素驱动，投资就会变得很简单。而实际上，影响股价变动的还有许多技术面上的因素（这里的技术不是指技术分析），主要包括：
1。市场和同类股票的表现
大多数股票的价格变动都会随同整个市场或板块内的其他股票做同向运动。比如市场突然出现大幅下跌，即便那些基本面良好的公司股票也会遭殃；而市场上出现了针对某个板块的利空新闻时，比如国家出台调控房地产发展的政策，整个房地产板块内的公司股价在短期内都会下跌。有研究显示，股票价格90％的变动都是由市场或板块的整体变动引发的。
2。替代品
股票并不是唯一可以投资的品种，在市场上还存在着大量可供选择的其他投资品种�
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